पूरी तरह से पतला मान डीएफआई निवेशकों और व्यापारियों को भ्रमित कर सकता है

डीआईएफए की तीन प्रमुख परियोजनाओं पर करीब से नजर डालने से कीमत पर मुद्रास्फीति की आपूर्ति की सीमा का पता चलता है.

पूरी तरह से पतला बाजार मूल्य वह है जो एक डिजिटल एसेट का मार्केट कैप होगा यदि इसकी कुल आपूर्ति में सभी सिक्के या टोकन जारी किए गए थे.

उदाहरण के लिए, Uniswap अंततः अगले चार वर्षों में कुल 1 बिलियन UNI टोकन जारी करेगा। यदि हम काल्पनिक रूप से UNI की कीमत $ 3.00 प्रति टोकन पर भी लगाते हैं, तो FDV $ 3 बिलियन होगी। 15 अक्टूबर तक, विकेन्द्रीकृत विनिमय के शासन टोकन है एक परिसंचारी आपूर्ति 185,059,564 में और वास्तव में $ 3.36 प्रति टोकन पर कारोबार कर रहा है, जिससे UNI को 623 मिलियन डॉलर का बाजार पूंजीकरण मिला है – जो अभी भी 3.364 बिलियन डॉलर के अपने वर्तमान पूरी तरह से पतला मूल्य से बहुत दूर है. 

प्रसिद्ध विकेन्द्रीकृत वित्त परियोजनाएं वर्तमान में अपने मार्केट-कैप-टू-एफडीवी अनुपात के संदर्भ में काफी भिन्न हैं। उदाहरण के लिए, yearn.finance ने एक सप्ताह के भीतर YFI टोकन की अपनी कुल आपूर्ति आवंटित की, जिसका अर्थ है कि इसका मार्केट-कैप-टू-एफडीवी अनुपात 100% के बराबर है। दूसरी ओर, कर्व तरलता खनन के माध्यम से प्रति दिन 2 मिलियन CRV टोकन वितरित करता है, जो धीरे-धीरे अपनी आपूर्ति को 3.03 बिलियन CRV की अधिकतम तक पहुंचाएगा – जिसके परिणामस्वरूप 2.64% का मार्केट-कैप-टू-FDV अनुपात बेहद कम होगा. 

तुलना में, SushiSwap कठोर छाया हुआ 20 सितंबर को 250 मिलियन टोकन पर इसकी आपूर्ति – अपने FDV को $ 99 मिलियन तक नीचे लाते हुए, 15 अक्टूबर को $ 0.76 प्रति SUSHI की कीमत। आपूर्ति में कमी के बाद, यह सुशीवैप का मार्केट-कैप-टू-एफडीवी अनुपात लगभग 76.93% बनाता है। इसका मुख्य प्रतिद्वंद्वी, Uniswap, का अनुपात लगभग 18.51% है.

अधिकांश पूरी तरह से पतला बाजार पूंजीकरण मौजूदा बाजार कैप से अधिक है। स्रोत: Coingecko, OKEx

एक क्रिप्टोक्यूरेंसी पूरी तरह से पतला मूल्य कितना महत्वपूर्ण है?

यहां जांच करने लायक सवाल यह है कि क्रिप्टोकरंसी मार्केट में एफडीवी एक महत्वपूर्ण मीट्रिक है या नहीं। क्या बाजार सहभागियों को भविष्य में वर्षों से लगाए गए सैद्धांतिक मूल्यांकन को देखने के लिए तर्कसंगत है?

इस प्रश्न का उत्तर देने के लिए, हम Uniswap, SushiSwap और Curve के पीछे की संख्या की तुलना करते हैं – साबित नकदी प्रवाह के लिए तीन विकेंद्रीकृत एक्सचेंज.

Uniswap, SushiSwap और Curve के वित्तीय डेटा कुछ प्रमुख अंतर प्रदर्शित करते हैं। स्रोत: cryptofees.info, CoinGecko, OKEx

सबसे पहले, CRV का मार्केट-कैप-से-एफडीवी अनुपात सबसे कम है और कीमत के मामले में, सबसे खराब प्रदर्शन है। 15 अक्टूबर तक, इसकी $ 0.54 की कीमत $ 54 के अपने शिखर से 99% गिर गई है, और कीमत $ 0.46 के नीचे से बहुत अधिक नहीं बढ़ी है।.

तीन विकेन्द्रीकृत आदान-प्रदानों में, कर्व में बाजार का सबसे अच्छा कैप-कैप-टू-वार्षिक-शुल्क अनुपात 6.26 है – लेकिन इसमें उच्चतम एफडीवी-टू-वार्षिक-शुल्क अनुपात 237 भी है। यह देखते हुए कि इसका कुल मूल्य लॉक में है। Uniswap के बारे में 53% और इसकी सात-दिन की औसत फीस Uniswap की 19% है, हम यह अनुमान लगा सकते हैं कि बाजार सहभागियों को इसके बड़े पैमाने पर चल रहे टोकन वितरण के बारे में चिंतित हैं। इसके अलावा, हम सीआरवी आपूर्ति में वृद्धि की खड़ी अवस्था देख सकते हैं। परिणामस्वरूप, दैनिक बिक्री का दबाव अपने टोकन मूल्य को केवल 16% तक बढ़ा रहा है, जो कि यूएनआई का है.

सीआरवी के लिए मुद्रास्फीति वक्र नाटकीय है। स्रोत: gov.curve.fi

पूरी तरह से पतला मूल्यों को देखने की कमियां


क्रिप्टोक्यूरेंसी स्पेस में, कई लोग सिक्कों या टोकन की बढ़ती आपूर्ति से डरते हैं। शायद अधिक सटीक रूप से, वे आक्रामक मुद्रास्फीति अनुसूची से डरते हैं। एक छोटी सी अवधि में एक परियोजना की बुनियादी बातों में महत्वपूर्ण बदलाव के छोटे अवसर के साथ युगल, नए टोकन जारी करने के साथ बाजार का तरीका लगातार कीमत कम करना है.

कर्व इस का एक अच्छा मामला है, क्योंकि इसने एक अजीब घटना पैदा की है जिसमें क्रिप्टो समुदाय वक्र को सबसे स्थिर तरलता-कृषि प्लेटफार्मों में से एक मानता है, लेकिन हर कोई द्वितीयक बाजार पर सीआरवी टोकन खरीदने से बचता है। कीमतों में तेजी से गिरावट और एक आक्रामक मुद्रास्फीति दर के साथ, कर्व का बाजार पूंजीकरण सितंबर के मध्य से बहुत अधिक नहीं बदला है – और यह भी गिरावट आई है.

अधिकांश सितंबर में सीआरवी का बाजार पूंजीकरण घट गया है। स्रोत: CoinGecko

पूरी तरह से पतला मूल्य संप्रदाय लंबी अवधि के निवेशकों के लिए एक अच्छा मीट्रिक हो सकता है, क्योंकि यह उन्हें बेहतर न्यायाधीश के लिए अनुमति देता है कि क्या परियोजना का मूल्य लाइन से बाहर है। उदाहरण के लिए, CRV का FDV $ 15 बिलियन तक चढ़ गया, जैसा कि 15 अक्टूबर को लॉन्च होने के दिन BTC के – लगभग 65%। इससे निवेशकों को यह महसूस करना आसान हो जाता है कि सीआरवी की कीमत ओवरवैल्यूड है। इसके अलावा, यह निवेशकों को शुरुआती टोकन की कम मात्रा के कारण मूल्यांकन जाल से बचने की अनुमति देता है.

पूरी तरह से पतला मूल्य मीट्रिक का एक दोष यह है कि यह एक परियोजना के कुल मूल्य को बढ़ा सकता है। उदाहरण के लिए, मान लें कि किसी प्रोजेक्ट में वर्तमान में 1 मिलियन टोकन बकाया हैं। बाद में आज, यह अगले तीन वर्षों में जारी किए गए एक और 10 मिलियन टोकन की घोषणा करने जा रहा है। क्या इसका मतलब यह है कि "बाजार पूंजीकरण" परियोजना कल की तुलना में 11 गुना अधिक होगी? चूंकि प्रोजेक्ट गवर्नर किसी भी समय आपूर्ति वक्र को बदलने के लिए प्रस्ताव शुरू कर सकते हैं, इसलिए वर्तमान एफडीवी अप्रासंगिक हो सकता है.

मूल्यांकन के तरीकों की चर्चा अंततः इस बारे में है कि सिक्का या टोकन खरीदने लायक है या नहीं। क्या मुद्रास्फीति को कम करके एफडीवी को कम करने से टोकन मूल्य में वृद्धि होती है? यहाँ, सुशीवाप हमें एक अच्छा उदाहरण देता है.

नीचे दिए गए चार्ट में बायां वृत्त Uniswap के अपने UNI टोकन के लॉन्च के साथ मेल खाता है, जिसके कारण प्रतियोगी SushiSwap की TVL में तेजी से गिरावट आई। 250 मिलियन टोकन में इसकी आपूर्ति को हार्ड-कैप करने के निर्णय के साथ दायीं ओर का चक्र सुशीवाप के निर्णय के साथ मेल खाता है, जिसने किसानों को ऑप्ट-आउट करने के लिए प्रेरित किया, क्योंकि उन्होंने SUSHI को जारी रखने के लिए पर्याप्त प्रोत्साहन नहीं देखा। तात्पर्य यह है कि जब पुरस्कारों को सार्थक रूप से कम किया जाता है, तो किसानों को अगली परियोजना के लिए बस झुंड मिलते हैं.

SushiSwap में लॉक किया गया कुल मूल्य दो घोषणाओं का पालन करता है। स्रोत: डेफी पल्स

उपज की खेती में, स्थिरता महत्वपूर्ण है, क्योंकि खेती के लिए समय की अवधि कम नहीं है। उदाहरण के लिए, Uniswap के पुरस्कार चार वर्षों में फैले हैं। टोकन की कुल आपूर्ति को कम करने से कीमत बढ़ सकती है, लेकिन यह परियोजना के मूल्य को नहीं बदलेगा। उसी समय, यह संपत्ति को अचानक अधिक दुर्लभ नहीं बना देगा.

इन तीन विकेन्द्रीकृत आदान-प्रदानों की तुलना करते समय, SushiSwap के पास कुछ बेहतरीन वित्तीय, बोर्ड भर में – सबसे कम FDV-to-वार्षिक-शुल्क मीट्रिक, 18.30 पर, और उच्चतम बाजार-कैप-से-FDV प्रतिशत, 76.93%, एक बार में इसने अचानक टोकन की आपूर्ति कम कर दी। हालांकि, बाजार सहभागियों ने इस दृष्टिकोण पर खेद व्यक्त किया, और यह इसकी कीमत में परिलक्षित हुआ। इससे भी बुरी बात यह है कि इसकी कीमत ऑल-टाइम लो से केवल 10.26% ही है.

एक अन्य उदाहरण में, क्रीम वित्त (क्रीम) 67.5% जल गया 20 सितंबर को इसकी टोकन आपूर्ति। टोकन मूल्य को तीन गुना किया जाना था – अगर FDV का रखरखाव किया गया था – लेकिन यह 50% से कम बढ़ गया। फिर से, एक उपज-खेती परियोजना के लिए जो अंत में खत्म होने में वर्षों लगेंगे, शुरुआत में कमी एक प्रमुख कारक नहीं है। इसलिए, तरलता-खनन उत्पादन में कमी नाटकीय रूप से कीमतों को प्रभावित नहीं करती है. 

क्रीम टोकन आपूर्ति जला अंततः सामान्य मूल्य गिरावट को रोकने के लिए बहुत कम था। स्रोत: CoinGecko

सस्ते FDVs स्वाभाविक रूप से टोकन मूल्य समर्थन प्रदान नहीं करते हैं

सारांश में, सीआरवी का मामला हमें दिखाता है कि कैसे एक आक्रामक मुद्रास्फीति दर निवेशकों को नए खनन वाले टोकन खरीदने और धारण करने से विघटित कर सकती है। दूसरी ओर, SUSHI का मामला हमें दिखाता है कि FDV को सस्ता बनाते हुए आपूर्ति में भारी कमी, इसकी कीमत पर बहुत कम प्रभाव डालती है.

उपज-कृषि पुरस्कार और मुद्रास्फ़ीति की आपूर्ति उपयोगकर्ताओं को प्राप्त करने में बड़ी भूमिका निभाती है। हालांकि, इससे भी अधिक महत्वपूर्ण एक परियोजना के लिए उपयोगकर्ताओं को आकर्षित करने की क्षमता है और टोकन आपूर्ति की तुलना में मौलिक मूल्य को तेजी से बढ़ने की अनुमति देना है. 

ओकेएक्स इनसाइट्स बाजार विश्लेषण, गहन विशेषताएं, मूल अनुसंधान प्रस्तुत करता है & क्रिप्टो पेशेवरों से क्यूरेट समाचार. 

Mike Owergreen Administrator
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