जे हाओ: क्रिप्टो मार्केट पर – रेट कट, क्वांटिटेटिव ईजिंग, सर्किट ब्रेकर और फ्यूचर

इस हफ्ते, फेडरल रिजर्व ने संघीय बेंचमार्क ब्याज दर लक्ष्य सीमा को 0-0.25% तक कम कर दिया और $ 700 बिलियन का भारी मात्रा में आसान करने वाला कार्यक्रम शुरू किया। हालाँकि, बाजार ने इसे नकारात्मक रूप से लिया, जिससे यूएस स्टॉक फ्यूचर्स इंडेक्स में गिरावट आई। बिटकॉइन बाजार में भी ऐसा ही हुआ, जहां बीटीसी मूल्य ने थोड़े समय के बाद बढ़त हासिल की। 10 साल बाद फेड ने क्यूई को फिर से लॉन्च करने का क्या कारण है? क्रिप्टोकरेंसी, ब्लॉकचेन उद्योग और डिजिटल अर्थव्यवस्था पर इसका क्या प्रभाव पड़ेगा? क्या क्रिप्टो मार्केट के लिए सर्किट ब्रेकर को विकसित करना संभव है ताकि पैनिक सेलिंग से बचाव हो सके?

मात्रात्मक सहजता की आवश्यकता

जबकि कई लोग आश्चर्यचकित थे कि फेड ने अचानक क्यूई को लॉन्च करने का फैसला किया, लेकिन मैं बिल्कुल आश्चर्यचकित नहीं हूं। फेड के लिए ऐसा करना अपरिहार्य है। क्यों? क्योंकि अमेरिकी सरकार मूल रूप से तरलता संकट से निपटने के लिए पारंपरिक मौद्रिक नीति साधनों से बाहर निकल गई है – उन्होंने पहले ही ब्याज दर को घटा दिया है.

फेड आमतौर पर वित्तीय या आर्थिक संकट का सामना करने पर बाजार में तरलता को इंजेक्ट करने के लिए फेडरल रिजर्व फंड दर को कम करेगा। पिछले हफ्ते, उन्होंने सीधे लक्ष्य ब्याज दर को 50 आधार अंकों से घटा दिया और इसे 1.25% के निम्न स्तर पर बनाए रखा, लेकिन फिर भी यह तरलता संकट को हल नहीं कर सका और अमेरिकी बाजार में गिरावट जारी रही।.

संघीय बेंचमार्क ब्याज दर को केवल शून्य पर उतारा जा सकता था, और इसकी मौजूदा कम ब्याज दर के लिए 1.25% की दर से कम करने की गुंजाइश थी। यदि बेहद कम ब्याज दरें (शून्य ब्याज दरें) अभी भी बाजार की तरलता को कम करने में मदद नहीं कर सकती हैं, तो फेड के पास मात्रात्मक सहजता लाकर अपरंपरागत मौद्रिक नीति की तलाश करने के अलावा कोई विकल्प नहीं होगा।.

दर में कटौती और मात्रात्मक सहजता के बीच क्या अंतर है? दर में कटौती का अर्थ है कि बाजार की उधार लागतों को विनियमित करके धन की लागत को कम करना और बाजार में तरलता को इंजेक्ट करना; जबकि मात्रात्मक सहजता बड़ी संख्या में सरकारी बॉन्ड खरीदने के माध्यम से बैंकों में तरलता को इंजेक्ट करने के लिए बाजार की निधि राशि को बढ़ाती है, जिससे बैंकों को शून्य ब्याज दरों के बावजूद पैसे उधार लेने के लिए मजबूर होना पड़ता है, और इसलिए बाजार की तरलता को बढ़ाता है। जैसे, ब्याज दरों में गिरावट आने पर बाजार की तरलता बनाए रखने के लिए मात्रात्मक सहजता को एक अपरंपरागत समाधान माना जाता है.

क्यूई ने बाजार में गिरावट का नेतृत्व क्यों किया?

चूंकि शून्य ब्याज दर और मात्रात्मक सहजता नीति दोनों का उद्देश्य बाजार में तरलता को इंजेक्ट करना है, फिर अमेरिकी शेयर वायदा बाजार में गिरावट क्यों आई? भविष्य में क्रिप्टोकरेंसी पर उनके प्रभाव क्या हैं?

मिल्टन फ्रीडमैन ने एक बार कहा था कि विवेकाधीन नीतियों के लिए वांछित प्रभाव प्राप्त करना मुश्किल है, और कभी-कभी वे भी पीछे हट सकते हैं। मौद्रिक सहजता का पैमाना इस बार बाजार की अपेक्षाओं को पार कर गया है, न केवल उन्होंने ब्याज दर सीमा को लगभग शून्य कर दिया है, बल्कि उन्होंने सीधे मात्रात्मक सहजता भी शुरू की है। फेड वास्तव में पारंपरिक मौद्रिक नीतियों के मामले में इस बार बाहर हो गया। यदि भविष्य में एक और वित्तीय संकट था, तो फेड को उनके आस्तीन तक केवल क्यूई कार्ड के साथ छोड़ दिया गया है.

इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि इस तरह के कदम ने बाजार को भी एक नकारात्मक संकेत दिया – अगर यह गंभीर वित्तीय संकट नहीं था, तो फेड ने इतने बड़े पैमाने पर समाधान क्यों लागू किया? फेड ने वास्तव में क्या संकेत दिया था कि वे आर्थिक संभावनाओं पर निराशावादी हैं, जिसने बाजार की चिंताओं को उकसाया और संकट को जन्म दिया.

क्यूई क्रिप्टो बाजार को कैसे प्रभावित करेगा?

तो, यह क्रिप्टो बाजार को कैसे प्रभावित करता है? सिद्धांत रूप में, फेड की ढीली मौद्रिक नीति बिटकॉइन की कीमत को मध्य-से-लंबी अवधि तक चलाएगी। वर्तमान में, हम उम्मीद कर सकते हैं कि यह क्रिप्टो को दो तरह से प्रभावित कर सकता है:

1. ढीली मौद्रिक नीति → बैंक ऋण में वृद्धि → तरलता में वृद्धि → बढ़े हुए कोष का कुछ हिस्सा क्रिप्टो बाजार में प्रवाहित होगा और क्रिप्टो कीमतों में वृद्धि होगी।

2. ढीली मौद्रिक नीति → बाजार की ब्याज दरें गिरती हैं → डॉलर-प्रतिफलित परिसंपत्तियों पर रिटर्न गिरता है → कोष बाजार से बाहर निकलता है और डॉलर मूल्यह्रास करता है → कुछ फंड क्रिप्टो बाजार में प्रवाह करते हैं और क्रिप्टो कीमतों को बढ़ाते हैं।


ध्यान दें कि उपरोक्त दो अपेक्षाएँ अधिकतर सैद्धांतिक हैं। यह अनिश्चित है कि ब्याज दर और बिटकॉइन मूल्य परस्पर संबंधित हैं या नहीं। जैसा कि बिटकॉइन जैसी क्रिप्टोकरेंसी, अधिकांश वैश्विक निवेश संस्थानों के परिसंपत्ति आवंटन पूल में शामिल नहीं किया गया है, रेट कट प्रभावी होने में अधिक समय लग सकता है। इसलिए, क्रिप्टो बाजार, विशेष रूप से बिटकॉइन की कीमत, अल्पावधि में फेड की ढीली मौद्रिक नीति से शायद ही प्रभावित होती है, लेकिन हम उम्मीद कर सकते हैं कि यह मध्य से दीर्घावधि में घटित होगा।.

क्रिप्टो बाजार के लिए सर्किट ब्रेकर अक्षम्य है

दूसरी ओर, अमेरिकी शेयर बाजार ने हाल के बाजार के झटके के बीच सर्किट ब्रेकरों को चार गुना कर दिया। इसने क्रिप्टो समुदाय में क्रिप्टो एक्सचेंजों के लिए एक सर्किट ब्रेकर (ट्रेडिंग अंकुश) प्रणाली स्थापित करने की संभावना को लेकर बहस छेड़ दी है।.

सर्किट ब्रेकर एक सुरक्षात्मक तंत्र है जो छोटे और मध्यम निवेशकों के हितों की रक्षा कर सकता है और उन्हें नाटकीय नुकसान से बचा सकता है। हालांकि, जब यह क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार की बात आती है, तो इसे लागू करना मुश्किल होगा। यहां देखें कि क्यों.

सबसे पहले, क्रिप्टो बाजार में अस्थिरता अधिक है। सर्किट ब्रेकर्स के लिए थ्रेसहोल्ड सेट करना कठिन होगा। पारंपरिक बाजारों को देखते हुए, सर्किट ब्रेकर प्रणाली ने कई वर्षों में इस उम्मीद में कई बदलाव किए हैं कि यह ट्रिगर नहीं होगा। क्योंकि जब यह होता है, तो यह न केवल व्यापार को रोक देगा, बल्कि बाजार को अनिवार्य रूप से बाधित करेगा। अमेरिकी शेयर बाजार में, एक सर्किट ब्रेकर एस में प्रभावी होगा&पी 500 इंडेक्स क्रमशः 7%, 13% या 20% नीचे है। पिछले दो दशकों में, सर्किट ब्रेकर को दो 7% बूंदों के बाद दो बार ट्रिगर किया गया था। चलो क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार पर एक नज़र डालते हैं। 2019 के आंकड़ों के अनुसार, दैनिक बिटकॉइन मूल्य परिवर्तन का माध्य 12% है, जिसका अर्थ है कि यदि हम 7% पर सर्किट ब्रेकर सेट करते हैं, तो बिटकॉइन ट्रेडिंग मार्केट में कई कर्ब का अनुभव हो सकता है, जो पूरे क्रिप्टो मार्केट के लिए हानिकारक है।.

क्या अधिक है, क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार 24/7 चलता है और कई एक्सचेंजों पर क्रिप्टोकरेंसी का कारोबार होता है। कल्पना कीजिए कि यदि एक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म लागू किया गया और सर्किट ब्रेकर को ट्रिप किया गया, तो एक्सचेंजों में क्रिप्टो एसेट की कीमत में अंतर होगा, निवेशकों को मध्यस्थता के लिए जाना होगा। आखिरकार, सर्किट ब्रेकर अपने उद्देश्य पर विफल हो जाएगा.

उदाहरण के लिए, एक्सचेंज ए ने बिटकॉइन के लिए एक सर्किट ब्रेकर लागू किया है। एक दिन, बिटकॉइन की कीमत बड़े पैमाने पर बढ़ जाती है। एक्सचेंज ए सर्किट ब्रेकर को ट्रिगर करता है, और इसकी बिटकॉइन की कीमत $ 9,000 है। इसी समय, बिटकॉइन का बाजार मूल्य अन्य एक्सचेंजों पर $ 8,000 तक गिर गया है। वहां, यह अंतर व्यापारियों के लिए मध्यस्थता के अवसर पैदा करता है। जब एक्सचेंज ए ने रुकावट के बाद व्यापार शुरू किया, तो उसके प्लेटफॉर्म पर बिटकॉइन की कीमत मध्यस्थता के प्रभाव के लिए अनिवार्य रूप से $ 8,000 तक गिर जाएगी। इस मामले से, हम देख सकते हैं कि सर्किट ब्रेकर खुले क्रिप्टो बाजार के लिए बिल्कुल भी प्रभावी नहीं है.

क्या होगा यदि उद्योग में सभी एक्सचेंज या प्रमुख एक्सचेंज एक समान सर्किट ब्रेकर प्रणाली को लागू करने के लिए आम सहमति तक पहुंचते हैं? क्या ये काम करेगा?

जवाब न है। क्योंकि ऐसा गठबंधन वास्तव में एक कार्टेल है (द ऑर्गनाइजेशन ऑफ पेट्रोलियम एक्सपोर्टिंग कंट्रीज़, उर्फ ​​ओपेक, कार्टेल का एक उदाहरण है), जो स्वभाव से अस्थिर है क्योंकि इसके सदस्यों का भ्रामक मकसद है। ऐसी स्थिति कैदी की दुविधा है। इसका मतलब है, जब सर्किट ब्रेकर चालू हो जाता है, अगर गठबंधन व्यापार में कुछ आदान-प्रदान गुप्त रूप से होता है, तो यह बाजार में हिस्सेदारी और राजस्व के मामले में उनके लिए पर्याप्त लाभ लाएगा, जो तब अन्य सदस्यों को सूट का पालन करने के लिए प्रोत्साहित करेगा। फिर, एक नैश संतुलन का गठन किया जाएगा – एक्सचेंज टेबल के नीचे व्यापार करेंगे या सर्किट ब्रेकर सिस्टम को पूरी तरह से छोड़ देंगे। आखिरकार, व्यवस्था पंगु हो जाएगी। हाल ही में तेल की तलब भी एक कैदी की दुविधा का एक उदाहरण है – सऊदी अरब ने रूस से अपने तेल उत्पादन को कम करने की मांग की, लेकिन बाद में अपने बाजार हिस्सेदारी और आय के लिए मना कर दिया। वार्ता के टूटने से सऊदी अरब की तेल आपूर्ति में वृद्धि हुई, जिसने कच्चे तेल की कीमतों को और भी बोतलबंद पानी को कुचल दिया। यदि दोनों पक्ष पहली बार उत्पादन कटौती समझौते का पालन करते हैं, तो स्थिति अब अलग होगी.

मौद्रिक नीतियां विफल हो रही हैं

वास्तव में, हमें केवल क्रिप्टोकरेंसी की अस्थिरता पर ध्यान केंद्रित नहीं करना चाहिए, बल्कि क्रिप्टो अर्थव्यवस्था के बाद फेड के कटौती के भविष्य के बारे में भी सोचना चाहिए। यह उल्लेखनीय है कि फेड की आक्रामक क्यूई नीति न केवल पारंपरिक वित्तीय बाजार को पुनर्जीवित करने में विफल रही, बल्कि एक तेज गिरावट के कारण हुई.

यह कोई रहस्य नहीं है कि तथाकथित मात्रात्मक सहजता नीति केवल मुद्रण के पैसे के समान है। क्यूई को लागू करने के लिए धन की आपूर्ति में वृद्धि करके, फेड वास्तव में निरंतर डॉलर मूल्यह्रास के कारण अमेरिका के ऋण चुकौती दबाव को कम करने के लिए दुनिया से अलग-अलग संग्रह करता है। इसलिए, कुछ देशों का मानना ​​है कि यह उनके हितों के लिए एक हानिकारक कार्य है। साथ ही, इस विवेकाधीन दृष्टिकोण की प्रभावशीलता संदेह में है। अमेरिकी नोबेल पुरस्कार से सम्मानित अर्थशास्त्री मिल्टन फ्रीडमैन ने नोट किया कि चूंकि विवेकाधीन नीति का मुद्रा बाजार पर समय खराब हो गया है, इसलिए अत्यधिक उत्तेजना या अधिक संकुचन से आर्थिक गतिविधियों पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ सकता है।.

उपरोक्त कारण से, फ्रीडमैन ने “एकल नियमों” का प्रस्ताव रखा, जो बताता है कि फेड को एक मौद्रिक नीति को यूएस की अपेक्षित आर्थिक विकास पर आधारित होना चाहिए ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि डॉलर की आपूर्ति में वृद्धि दर देश की आर्थिक वृद्धि के साथ तालमेल बनाए रखे। इसके अलावा, सरकार को किसी भी प्रकार की मुद्रा हस्तक्षेप नहीं करना चाहिए और आर्थिक संतुलन बनाए रखने के लिए बाजार के अदृश्य हाथ के प्रति एक खुला रवैया रखना चाहिए। बाद में, रॉबर्ट मुंडेल जैसे कुछ अर्थशास्त्रियों ने फेड की मौद्रिक नीति की एकमात्र दिशा को शिफ्ट करने का सुझाव देने के लिए सिद्धांत विकसित किया। "पैसे की आपूर्ति" सेवा मेरे "मुद्रास्फीति".

1970 के दशक में जब अमेरिकी अर्थव्यवस्था में रुकावट का सामना करना पड़ा और कीनेसियन नीतियां विफल हो गईं, तो फेड के तत्कालीन अध्यक्ष पॉल वोल्कर ने एकल नियमों के सिद्धांत के आधार पर मौद्रिक नीतियों की एक श्रृंखला को लागू किया, जिसने सफलतापूर्वक अमेरिका को गतिरोध से बचाया और दुनिया की डॉलर की स्थिति को मजबूत किया। अग्रणी मुद्रा। उन्हें सबसे बड़े फेड के अध्यक्ष के रूप में भी जाना जाता था.

हालाँकि, एलन ग्रीनस्पैन ने फेड के अध्यक्ष के रूप में पदभार संभालने के बाद, एकल नियम प्रणाली केवल नाम में मौजूद थी। तब से, फेड ने दरों को कम रखा और अचल संपत्ति और पूंजी बाजार में वृद्धि को चलाने के लिए बहुत पैसा जारी किया, जो अप्रत्यक्ष रूप से 2008 में सबप्राइम बंधक संकट का कारण बना। इसके अलावा, फेड की मौद्रिक नीति अक्सर राजनेताओं के लिए राजनीतिक हस्तक्षेप खानपान के अधीन है। । उदाहरण के लिए, 2017 में ट्रम्प के पद संभालने के बाद, वह हमेशा अपनी उपलब्धियों में से एक के रूप में शेयर बाजार में उछाल के बारे में रहा है और दर में कटौती के लिए फेड से आग्रह कर रहा है। यह फेड की मौद्रिक नीतियों की स्वतंत्रता पर छाया डालता है.

बिटकॉइन वास्तविक दुनिया की अर्थव्यवस्था का एक अच्छा संदर्भ है

किसी देश की मौद्रिक नीतियों को प्रशासन के बीच निरंतरता बनाए रखने और राजनीतिक दलों द्वारा हस्तक्षेप से मुक्त कैसे सुनिश्चित किया जाए? मुझे लगता है कि बिटकॉइन हमें एक अच्छा उदाहरण देता है। हालांकि मैं असहमत हूं कि बिटकॉइन पर टोकन आपूर्ति की सीमा को आधुनिक मौद्रिक प्रणाली पर लागू किया जाना चाहिए क्योंकि यह अपस्फीति और आर्थिक अवसाद का कारण बनेगा, अवधारणा "कोड कानून है" हमारे लिए एक मूल्यवान संदर्भ है। राजनेताओं के हस्तक्षेप और मौद्रिक नीतियों के दुरुपयोग को रोकने के लिए केंद्रीय बैंक अपनी डिजिटल मुद्राएं बना सकते हैं। यदि एकल मुद्रा सिद्धांत को डिजिटल मुद्रा जारी करने की प्रणाली में अपनाया जाता है, तो यह क्रेडिट मुद्रा के अवमूल्यन से बच सकता है और सामान्य आर्थिक विकास को बनाए रख सकता है।.

ब्लॉकचेन तकनीक और क्रिप्टोकरेंसी उपरोक्त धारणा में महत्वपूर्ण भूमिका निभाएंगे। बेशक, यह केवल मेरा सपना है। ब्लॉकचेन प्रौद्योगिकी और क्रिप्टोकरेंसी की सफलता प्राप्त करने के लिए एक लंबा रास्ता तय करना है। ब्लॉकचैन और क्रिप्टो समुदाय के सभी दलों को सपने को सच करने के लिए मिलकर काम करना चाहिए.

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Mike Owergreen Administrator
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