सिक्योरिटी टोकन के लिए लिक्विडिटी पहेली हल करना – थॉट लीडर्स

वित्तीय उद्योग में व्यापक सहमति है कि ब्लॉकचेन प्रौद्योगिकी प्रतिभूति बाजार को बाधित करने जा रही है। हालांकि, दावों के बावजूद, ब्लॉकचेन पर प्रतिभूतियों की दोहरे अंकों की वार्षिक वृद्धि नहीं है, जो एक विघटनकारी तकनीक से अपेक्षित होगी। इसका कारण नियामक बाधाएं हैं जो डिजिटल प्रतिभूतियों का सबसे बड़ा वादा देने की अनुमति नहीं देते हैं – पहले के प्रतिभूतियों प्रतिभूतियों के लिए तरलता। इस लेख में हम इस समस्या को तोड़ते हैं और एक समाधान प्रस्तुत करते हैं.

सुरक्षा टोकन / डिजिटल प्रतिभूतियाँ क्या हैं?

कानूनी दृष्टिकोण से, सुरक्षा टोकन सामान्य प्रतिभूतियां हैं और समान नियमों के अधीन हैं। अंतर यह है कि प्रतिभूतियों के स्वामित्व के बारे में रिकॉर्ड पेपर-आधारित या रिकॉर्ड के अन्य रूपों के बजाय ब्लॉकचेन पर संग्रहीत किए जाते हैं। इसलिए उन्हें अक्सर डिजिटल प्रतिभूतियां कहा जाता है.

नवीन तकनीक प्रतिभूतियों के साथ संचालन में काफी सुधार करती है, जिससे वे डिजिटल और स्वचालित हो जाते हैं। विशेष रूप से, डिजिटल प्रतिभूतियों का हस्तांतरण बहुत आसान है और हफ्तों के बजाय मिनटों या सेकंडों में हो सकता है, भौतिक अनुबंधों पर हस्ताक्षर करने, अनुपालन जांच करने और सरकारी रजिस्टरों को अपडेट करने पर खर्च किया जाता है।.

सुरक्षा टोकन के लिए तरलता इतनी महत्वपूर्ण क्यों है

किसी परिसंपत्ति की तरलता यह बताती है कि इसे कितना आसान बेचा जा सकता है। उदाहरण के लिए, सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध प्रतिभूतियां अत्यधिक तरल हैं, जबकि अचल संपत्ति और स्टार्टअप इक्विटी अत्यधिक अनूठे हैं। हालांकि सुरक्षा टोकन के कई फायदे हैं, लेकिन अधिक तरलता एक प्रमुख है। इस कारण से, वे अक्सर पारंपरिक रूप से अवैध संपत्ति में स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करते हैं.

सबसे पहले सुरक्षा टोकन को व्यापक रूप से अपनाने के लिए निवेशकों से ब्याज की आवश्यकता होती है, जो व्यवसायों के लिए परंपरागत प्रतिभूतियों के बजाय डिजिटल प्रतिभूतियों को जारी करने के लिए प्रोत्साहन पैदा करेगा। निवेशकों के लिए, तरलता की कमी प्रतिभूतियों की सबसे बड़ी समस्या है जो एक्सचेंजों में सूचीबद्ध नहीं हैं क्योंकि यह उनके जोखिम में निवेश करता है और निवेशकों को दशकों तक इंतजार करता है जब तक वे भुगतान नहीं करते हैं। इसलिए, सुरक्षा टोकन की तरलता को अनलॉक करना उनके सामूहिक गोद लेने के लिए महत्वपूर्ण है.

शब्द के पारंपरिक अर्थ में तरलता सुरक्षा टोकन के लिए पहुंच से बाहर क्यों है

दुनिया के संकीर्ण अर्थ में, प्रतिभूतियों को तरल माना जाता है यदि उन्हें स्टॉक एक्सचेंज में कारोबार किया जाता है। इस कारण से, विनियमित माध्यमिक बाजारों की कमी को मुख्य सीमा माना जाता है। हालांकि, यह इस तथ्य की अनदेखी करता है कि सुरक्षा टोकन के लिए पहले से ही ऑपरेटिंग एक्सचेंज हैं: tZERO, ओपन फाइनेंस, MERJ, GSX – लेकिन बहुत कम टोकन वहां सूचीबद्ध हैं। इसके अलावा, ओपन फाइनेंस सभी सुरक्षा टोकन को वितरित करने के किनारे पर है, क्योंकि उनका व्यापार संचालन का समर्थन करने के लिए पर्याप्त शुल्क उत्पन्न नहीं करता है.

इसलिए, समस्या बाज़ार के अभाव में नहीं है। यह वास्तव में है कि किसी एक्सचेंज पर लिस्टिंग अत्यधिक जटिल है। इसके लिए सक्षम प्राधिकारियों में प्रस्ताव को पंजीकृत करना आवश्यक है, न्यूनतम ट्रेडिंग वॉल्यूम, न्यूनतम मार्केट कैप, बढ़े हुए रिपोर्टिंग आवश्यकताओं के तहत, जिसमें अक्सर वार्षिक ऑडिट शामिल होता है। मूल रूप से, इसे सार्वजनिक कंपनी बनने की आवश्यकता है। ये आवश्यकताएं न केवल एक शास्त्रीय विनिमय पर लिस्टिंग के मामले में, बल्कि किसी भी तरह के विनियमित बाजार में भी उत्पन्न होंगी। इस का मतलब है कि एक विनियमित ट्रेडिंग स्थल पर लिस्टिंग अधिकांश सुरक्षा टोकन जारीकर्ताओं के लिए संभव नहीं है.

समस्या की ऐसी त्रुटिपूर्ण समझ सुरक्षा टोकन की क्रिप्टो उत्पत्ति से उपजी है। उन्हें उपयोगिता टोकन और क्रिप्टोकरेंसी के विनियमित निरंतरता के रूप में देखा गया था, जिसके लिए एक्सचेंज पर लिस्टिंग करना बहुत आसान है, इसलिए यह तरलता का एक पर्याय बन गया। इस मिथक को तरलता के अधिक यथार्थवादी स्रोतों में स्थानांतरित करने के लिए बाजार के लिए डिबंक किया जाना चाहिए.

सुरक्षा टोकन के लिए तरलता कैसे संभव है?

इस प्रश्न का उत्तर देने के लिए, हमें तरलता की एक मूल परिभाषा पर वापस जाने की आवश्यकता है, जो किसी भी क्षण परिसंपत्तियों को जल्दी से बेचने की क्षमता है। इसके दो मुख्य घटक हैं: लेन-देन के संचालन की जटिलता और प्रतिपक्ष खोजना कितना आसान है.

पूर्व की समस्या ब्लॉकचेन तकनीक द्वारा हल की गई है। निजी प्रतिभूतियों के लिए इसका मुख्य लाभ यह है कि यह प्रतिभूतियों के लेनदेन के संचालन को सरल बनाता है, जिससे कुछ ही मिनटों में सब कुछ ऑनलाइन करना संभव होता है। परंपरागत रूप से, प्रतिभूतियों के हस्तांतरण के लिए भौतिक समझौतों पर हस्ताक्षर करने, सरकारी रजिस्टर में परिवर्तन की रिपोर्ट करने, एक तार हस्तांतरण के माध्यम से लेनदेन को निपटाने और लेनदेन में लगे व्यक्तियों पर मैनुअल अनुपालन जांच करने की आवश्यकता होगी।.


स्थानांतरण की जटिलता भी संभावित समकक्षों की संख्या को प्रभावित करती है। जब हस्तांतरण जटिल और महंगा होता है, तो यह छोटी मात्रा में लेनदेन करने के लिए संभव नहीं होता है। यह बाजार से छोटे व्यापारियों और निवेशकों को काट देता है, जिससे प्रतिपक्ष को खोजने में मुश्किल होती है.

प्रतिपक्ष की समस्या को पारंपरिक रूप से एक्सचेंजों के एक आदेश मिलान तंत्र द्वारा हल किया जाता है, जो सुरक्षा टोकन के लिए उपयुक्त नहीं है. इसलिए, तरलता को अनलॉक करने की कुंजी लेनदेन के लिए समकक्षों को खोजने के लिए एक कुशल तरीका बनाने में है जिसे एक विनियमित बाजार नहीं माना जाएगा।. 

यह तरीका पहले से ही ज्ञात है। यह पी 2 पी लेनदेन के लिए बुलेटिन बोर्ड है। चूंकि ये लेनदेन निजी हैं और इसमें कोई मध्यस्थ शामिल नहीं है, इसलिए उन्हें विनियमन की आवश्यकता नहीं है। हालाँकि, ऐसे स्थान के लिए कई बारीकियों और आवश्यकताओं को विनियमित नहीं किया जाना चाहिए, जिन्हें एक अलग लेख में कवर किया जाएगा.

लेखक के ज्ञान के अनुसार, लेखन के समय कोई स्थान नहीं है जो कानूनी रूप से अनुपालन करने में सक्षम है और सुरक्षा के लिए कुशल पी 2 पी तरलता है।.

पूंजी बाजार पर सुरक्षा टोकन की तरलता को प्रभावित करने वाले प्रभाव क्या होंगे?

वर्तमान में, उद्यम निवेशक अपने शेयरों को केवल तभी बेच सकते हैं, जब वे जिन व्यवसायों में निवेश करते हैं, वे सार्वजनिक हो या अधिग्रहण किए जाते हैं। इसके दो निहितार्थ हैं, जो दोनों को पैसे का अकुशल उपयोग करते हैं और आर्थिक विकास को धीमा करते हैं.

सबसे पहले, इसका मतलब है कि केवल आईपीओ की क्षमता वाले व्यवसाय निवेश के लायक हैं। ऐसे व्यवसाय जो एक ठोस उपज की पेशकश कर सकते हैं, लेकिन “व्यवधान” की पेशकश नहीं करते हैं और बाहरी रिटर्न फंडिंग से वंचित हैं। ये अक्सर उच्च पूंजी निवेश की आवश्यकता वाले व्यवसाय होते हैं – विनिर्माण, कृषि, भौतिक बुनियादी ढांचे आदि। पूंजी निवेश की कमी के साथ समस्या आंद्रेसेन होरोविट्ज ब्लॉग में व्यापक रूप से चर्चा लेख में शामिल है। “इसे बनाने का समय”.

दूसरी बात यह है कि लाभ की स्थिति में वृद्धि पर कुलपति विकास को प्राथमिकता देते हैं क्योंकि जब अधिकांश निवेश सफल नहीं होते हैं तो भी 10x से बाहर निकलना पर्याप्त नहीं होता है। यह तब भी बड़े पैमाने पर प्रोत्साहन का निर्माण करता है जब व्यापार मॉडल का पर्याप्त परीक्षण नहीं किया जाता है, जिससे वेवॉर्क या उबेर जैसी बड़ी कंपनियों को लाभ होता है।.

निजी बाजारों के प्लेग का सार्वजनिक बाजारों पर भी प्रभाव पड़ता है। यह आईपीओ बुलबुले के उद्भव की ओर जाता है, जब 80% से अधिक नई सार्वजनिक कंपनियां लाभदायक नहीं होती हैं। यह समस्याग्रस्त है क्योंकि सार्वजनिक प्रतिभूतियों को कम जोखिम भरा माना जाता है, और इस तरह रिटेल फंड्स और पेंशन स्कीमों के पोर्टफोलियो में फिट बैठते हैं, जिससे उन्हें नुकसान होता है।.

इस प्रकार, तरलता की समस्या को हल करने का न केवल वीसी उद्योग पर बल्कि पूरी अर्थव्यवस्था पर भारी प्रभाव पड़ेगा.

Mike Owergreen Administrator
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