ג’יי האו: בשוק הקריפטו – הורדת שיעורים, הקלה כמותית, מפסק זרמים ועתיד

השבוע הוריד הפדרל ריזרב את טווח היעד הריבית הפדרלי ל -0-0.25% והשיק תוכנית הקלה כמותית מסיבית של 700 מיליארד דולר. עם זאת, השוק לקח זאת בצורה שלילית והיווה צניחה של מדד החוזים העתידיים במניות בארה”ב. הדבר קרה גם בשוק הביטקוין, שם מחיר ה- BTC ויתר על כל הרווחים לאחר עלייה קצרה. מה הסיבה לפד להשיק את QE שוב כעבור 10 שנים? איזו השפעה תהיה לזה על מטבעות הקריפטו, תעשיית הבלוקצ’יין וכלכלת הדיגיטל כולה? האם זה אפשרי עבור שוק הקריפטו לפתח מפסק כדי להגן מפני מכירת פאניקה?

הצורך בהקלות כמותיות

אמנם רבים הופתעו לפתע שה Fed החליט להשיק QE, אבל אני בכלל לא מופתע. אין מנוס מהפד לעשות זאת. למה? מכיוון שלממשלת ארה”ב נגמרו בעצם הכלים המדיניים המוניטריים הקונבנציונליים להתמודד עם משבר נזילות – הם כבר הורידו את הריבית.

הפד בדרך כלל היה מוריד את שער קרן הפדרל ריזרב בכדי להזרים נזילות לשוק כאשר הוא נתקל במשבר פיננסי או כלכלי. בשבוע שעבר הם הורידו ישירות את ריבית היעד ב -50 נקודות בסיס ושמרו עליה ברמה נמוכה של 1.25%, אך עדיין לא הצליחה לפתור את משבר הנזילות והצניחה נמשכה בשוק האמריקאי..

ניתן היה להוריד את ריבית המדד הפדרלית רק לאפס, ובקושי היה מקום להפחתות נוספות בשיעור הריבית הנמוך הנוכחי של 1.25%. אם ריביות נמוכות במיוחד (ריביות אפסיות) עדיין אינן יכולות לעזור להפחית את נזילות השוק, לפד לא תהיה ברירה אלא לחפש מדיניות מוניטרית לא שגרתית על ידי הפעלת הקלות כמותיות..

מה ההבדל בין הורדת שיעורים להקלות כמותיות? הורדת ריבית פירושה להפחתת עלות הכספים ולהזרמת נזילות לשוק על ידי ויסות עלויות השאלה של השוק; בעוד שהקלות כמותיות מגדילות את סכום הקרן בשוק כדי להזרים נזילות לבנקים באמצעות רכישה רציפה של מספר רב של אגרות חוב ממשלתיות, מה שמאלץ את הבנקים להלוות כסף למרות שיעורי ריבית אפסיים, ולכן להגביר את הנזילות בשוק. ככזה, הקלות כמותיות נחשבות לפיתרון לא שגרתי לשמירה על נזילות השוק בעת ירידת הריבית.

מדוע QE הוביל לצניחת שוק?

מכיוון שמדיניות ריבית אפסית ומדיניות הקלה כמותית נועדו להזרים נזילות לשוק, מדוע שוק המניות העתידי בארה”ב צלל? מהן ההשפעות שלהם על מטבעות קריפטוגרפיים בעתיד?

פעם אמר מילטון פרידמן שקשה למדיניות שיקול דעת להשיג את האפקטים הרצויים, ולפעמים גם הם עלולים להחריד. היקף ההקלות הכספיות הפעם חרג בהרבה מציפיות השוק, לא רק שהורידו את טווח הריבית לכמעט אפס, אלא הם גם פתחו ישירות בהקלות כמותיות. הפד באמת הלך כל הזמן במונחים של מדיניות מוניטרית קונבנציונאלית. אם היה משבר פיננסי נוסף בעתיד, הפד נשאר עם רק כרטיס ה- QE בשרוול.

חשוב מכך, מהלך כזה נתן גם אות שלילי לשוק – אם לא היה מדובר במשבר פיננסי חמור, מדוע יישם הפד בקנה מידה כה גדול של פיתרון? מה שהפד אכן סימן שהם פסימיים לגבי הסיכויים הכלכליים, מה שעורר חששות בשוק והוביל לצניחה.

כיצד תשפיע QE על שוק הקריפטו?

אז איך זה משפיע על שוק הקריפטו? בתיאוריה, המדיניות המוניטרית הרופפת של הפד תעלה את מחיר הביטקוין בטווח הבינוני-ארוך. נכון לעכשיו, אנו יכולים לצפות שזה עשוי להשפיע על קריפטוסים בשתי דרכים:

1. מדיניות מוניטרית רופפת → הגדלת אשראי בנקאי → עליית נזילות → חלק מהקרן המוגדלת יזרום לשוק הקריפטו ויעלה את מחירי הקריפטו

2. מדיניות מוניטרית רופפת → ריבית שוק יורדת → תשואות על נכסים נקובים בדולר → כספים זורמים משוק הדולר והדולר פוחת → חלק מהכספים זורמים לשוק הקריפטו ומעלים את מחירי הקריפטו


שימו לב ששתי הציפיות שלעיל הן בעיקר תיאורטיות. לא בטוח אם ריבית ומחיר ביטקוין מתואמים. מכיוון שמטבעות קריפטוגרפיים, כמו ביטקוין, לא נכללו במאגר הקצאת הנכסים של מרבית מוסדות ההשקעה הגלובליים, ייתכן שייקח זמן רב יותר עד שהירידת הריבית תיכנס לתוקף. לכן שוק הקריפטו, במיוחד מחיר הביטקוין, כמעט ואינו מושפע מהמדיניות המוניטרית הרופפת של הפד בטווח הקצר, אך אנו עשויים לצפות שזה יקרה בטווח הבינוני עד הארוך..

מפסק עבור שוק הקריפטו אינו אפשרי

מצד שני, שוק המניות בארה”ב הכשיל את המפסקים ארבע פעמים על רקע הלם השוק האחרון. זה עורר ויכוחים בקרב קהילת הקריפטו בנוגע לאפשרות להקים מערכת מפסקים (מסחר שפה) לבורסות קריפטו..

המפסק הוא מנגנון מגן שיכול להגן על האינטרסים של משקיעים קטנים ובינוניים ולמנוע מהם הפסדים דרמטיים. עם זאת, כשמדובר בשוק המטבעות הקריפטוגרפיים, יהיה קשה להציב אותו במקום. הנה מבט מדוע.

ראשית, התנודתיות בשוק הקריפטו גבוהה. יהיה קשה לקבוע ספים למפסקים. אם מסתכלים על השווקים המסורתיים, מערכת המפסקים עברה חידושים מרובים במהלך השנים בתקווה שהיא לא תופעל. מכיוון שכשזה יקרה, זה לא רק יעצור את המסחר, אלא בהכרח ישבש את השוק. בשוק המניות בארה”ב, מפסק ייכנס לתוקף אם ה- S&מדד P 500 יורד ב -7%, 13% או 20% בהתאמה. בשני העשורים האחרונים המפסק הופעל פעמיים בעקבות שתי ירידות של 7%. בואו נסתכל אחורה על שוק הקריפטו. על פי הנתונים בשנת 2019, חציון השינוי היומי של מחירי הביטקוין הוא 12%, כלומר אם נקבע מפסק על 7%, שוק המסחר בביטקוין יכול היה לחוות רסן מרובה, שמשפיל לכל שוק הקריפטו..

יתרה מכך, שוק הקריפטוגרפים פועל 24/7 ומטבעות קריפטוגרפיים נסחרים בבורסות רבות. תאר לעצמך שאם פלטפורמת סחר תיישם ותפס מפסק, יהיה הפרש מחירים של נכס קריפטו בין הבורסות, מה שיניע את המשקיעים ללכת על ארביטראז ‘. בסופו של דבר, המפסק ייכשל במטרתו.

לדוגמא, Exchange A יישמה מפסק לביטקוין. יום אחד, מחיר הביטקוין צולל בצורה מאסיבית. בורסה A מפעילה מפסק ומחיר הביטקוין שלה נשאר על 9,000 דולר. במקביל, מחיר שוק הביטקוין ירד ל 8,000 $ בבורסות אחרות. שם, הפער יוצר הזדמנויות ארביטראז ‘עבור סוחרים. כאשר בורסת A תחדש את המסחר בעקבות העצירה, מחיר הביטקוין בפלטפורמה שלה יימנע באופן בלתי נמנע ל -8,000 דולר כתוצאה מהארביטראז ‘. ממקרה זה אנו יכולים לראות כי מפסק המעגל אינו יעיל כלל עבור שוק הקריפטו הפתוח.

מה אם כל הבורסות או המרכזיות הגדולות בענף יגיעו להסכמה ליישום מערכת מפסקים אחידה? זה יעבוד?

התשובה היא לא. מכיוון שברית כזו היא למעשה קרטל (ארגון המדינות המייצאות נפט, הלא הוא ה- OPEC, הוא דוגמה לקרטל), שאינו יציב מטבעו מכיוון שחבריו נוטים להיות בעלי מניע מטעה. מצב כזה הוא דילמה של אסיר. פירוש הדבר שכאשר מפסק זרם מופעל, אם חילופי ברית מסוימים נסחרים בחשאי, זה יביא להם יתרונות משמעותיים מבחינת נתח השוק וההכנסות, מה שיעודד חברים אחרים ללכת בעקבותיו. ואז, ייווצר שיווי משקל נאש – מרכזיות יסחרו מתחת לשולחן או יפקירו את מערכת המפסקים לחלוטין. בסופו של דבר המערכת תהיה משותקת. הצניחה האחרונה של הנפט היא גם דוגמה לדילמת אסיר – ערב הסעודית דרשה מרוסיה להפחית את ייצור הנפט שלה, אך זו סירבה לנתח השוק שלה ולהכנסותיה. פירוק המשא ומתן הביא להגדלת אספקת הנפט של סעודיה, שריסקה עוד יותר את מחירי הנפט הגולמי לבקבוקי מים זולים עוד יותר. אם שני הצדדים מצייתים מלכתחילה להסכם הפחתת הייצור, המצב יהיה שונה כעת.

המדיניות המוניטרית נכשלת

למעשה, אנחנו לא צריכים להתמקד רק בתנודתיות של מטבעות קריפטוגרפיים, אלא גם לחשוב קדימה על העתיד של כלכלת הקריפטו לאחר הקיצוץ של פד. ראוי לציין שמדיניות ה- QE האגרסיבית של הפד לא רק שלא הצליחה להחיות את השוק הפיננסי המסורתי, אלא הביאה לצניחה חדה..

אין זה סוד שמדיניות הקלות כמותית כביכול זהה להדפסת כסף. על ידי הגדלת היצע הכסף ליישום ה- QE, למעשה אוסף הפד פגיעה מהעולם כדי להקל על לחץ החזר החוב של ארה”ב עקב פיחות הדולר המתמשך. לכן, יש מדינות הסבורות כי מדובר במעשה מזיק לאינטרסים שלהן. כמו כן, יעילותה של גישה דיסקרטית זו מוטלת בספק. מילטון פרידמן, הכלכלן האמריקאי שזכה בפרס נובל, ציין כי מכיוון שלמדיניות שיקול הדעת יש פיגור בשוק המטבע, גירוי יתר או התכווצות יתר עלולים לגרום להשפעות שליליות על הפעילות הכלכלית..

מהסיבה לעיל, פרידמן הציע את “הכללים הבודדים”, המציעים כי על הפד לבצע מדיניות מוניטרית המבוססת על הצמיחה הכלכלית הצפויה של ארה”ב כדי להבטיח שקצב הצמיחה בהיצע הדולרים יישאר בקצב עם הצמיחה הכלכלית במדינה. בנוסף, הממשלה לא צריכה לבצע כל צורה של התערבות במטבע ולקיים גישה פתוחה כלפי היד הבלתי נראית של השוק כדי לשמור על שיווי משקל כלכלי. לאחר מכן, כמה כלכלנים, כמו רוברט מונדל, פיתחו את התיאוריה על מנת להעביר את הכיוון היחיד של המדיניות המוניטרית של הפד מ "אספקת כסף" ל "אִינפלַצִיָה".

עוד בשנות השבעים, כאשר כלכלת ארה”ב עמדה בפני סטגפלציה והמדיניות הקיינסיאנית נכשלה, יישם יו”ר פד דאז, פול וולקר, סדרה של מדיניות מוניטרית המבוססת על עקרון הכללים היחידים, שהצילה את ארה”ב מסטגפלציה ומלטה את מעמדו של הדולר כעל העולם. מטבע מוביל. הוא היה ידוע גם כיו”ר הפד הגדול ביותר.

עם זאת, לאחר שאלן גרינשפן נכנס לתפקיד יו”ר הפד, מערכת הכללים היחידה הייתה קיימת בשם בלבד. מאז השליט הפד את שיעורי הריבית נמוכים ושחרר כסף רב בכדי להניע את הצמיחה בשוק הנדל”ן וההון, מה שהוביל בעקיפין למשבר המשכנתא בסאב-פריים בשנת 2008. יתר על כן, מדיניות המוניטריה של הפד נתונה לעיתים קרובות להתערבות פוליטית הפונה לפוליטיקאים. . לדוגמה, לאחר שטראמפ נכנס לתפקידו בשנת 2017, הוא תמיד התייחס לתנופת שוק המניות כאחד מהישגיו ודחק בפד להפחתת שיעורי הריבית. זה מטיל צל על עצמאות המדיניות המוניטרית של הפד.

ביטקוין הוא התייחסות טובה לכלכלה בעולם האמיתי

כיצד להבטיח את המדיניות המוניטרית של מדינה לשמור על המשכיות בין הממשלות וללא התערבות מצד מפלגות פוליטיות? אני חושב שביטקוין נותן לנו דוגמה טובה. למרות שאני לא מסכים שיש להחיל את הגבלת אספקת האסימונים על ביטקוין על המערכת המוניטרית המודרנית מכיוון שהיא תגרום לדפלציה ולדיכאון כלכלי, הרעיון של "קוד הוא חוק" הוא התייחסות חשובה עבורנו. בנקים מרכזיים יכולים ליצור מטבעות דיגיטליים משלהם כדי למנוע התערבות פוליטיקאים וניצול לרעה של מדיניות מוניטרית. אם עיקרון הכללים היחידים מאומץ במערכת הנפקת המטבעות הדיגיטליים, הדבר יכול למנוע פיחות במטבע אשראי ולשמור על צמיחה כלכלית תקינה..

טכנולוגיית Blockchain ומטבעות קריפטוגרפיים ימלאו תפקידים חיוניים בהנחה הנ”ל. כמובן שזה רק החלום שלי עד כה. יש דרך ארוכה לעבור להשגת ההצלחה של טכנולוגיית הבלוקצ’יין ומטבעות קריפטוגרפיים. כל הצדדים בקהילת הבלוקצ’יין והקריפטו צריכים לעבוד יחד כדי להגשים את החלום.

עקוב אחר OKEx ב:

https://twitter.com/OKEx

https://www.facebook.com/okexofficial/

https://www.linkedin.com/company/okex/

https://t.me/OKExOfficial_English

https://www.reddit.com/r/OKEx/

https://www.instagram.com/okex_exchange

סטמיט: https://steemit.com/@okex-official

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map