GBTC BTC बुल मार्केट को चलाने में मदद कर रहा है, लेकिन इसका प्रभाव कम हो सकता है

इस साल के बीटीसी बैल बाजार ने संस्थागत निवेशकों से उच्च-प्रोफ़ाइल प्रविष्टियों के साथ मेल खाता है, जिसने ग्रेस्केल बिटकॉइन ट्रस्ट को सुर्खियों में ला दिया है। एक संयुक्त राज्य प्रतिभूति और विनिमय आयोग-रिपोर्टिंग कंपनी की स्थिति प्राप्त करने के लिए एक ओवर-द-काउंटर एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड और पहला डिजिटल मुद्रा निवेश वाहन के रूप में, GBTC सुर्खियों में आया है। प्रबंधन के तहत इसकी कुल संपत्ति बार-बार उच्च स्तर पर हिट हुई है – और, इसे ध्यान में रखते हुए, ओकेएक्स इनसाइट्स ने खुदरा व्यापारियों को बेहतर तरीके से समझने में मदद करने के प्रयास में जीबीटीसी की कुछ विशेषताओं पर बारीकी से विचार करने का फैसला किया है। "ब्लैक होल" BTC बाजार में.

ग्रेस्केल संस्थागत बीटीसी जोखिम के लिए एक प्रवेश द्वार है

GBTC का उद्देश्य शुद्ध संपत्ति मूल्य के लिए है। या प्रति शेयर बिटकॉइन बाजार मूल्य को ट्रैक करने के लिए प्रति शेयर एनएवी, ट्रस्ट की देनदारियों को घटाता है। क्योंकि यह पारंपरिक वित्तीय संस्थानों की अनुपालन जरूरतों को पूरा करता है और सीधे बीटीसी खरीदने, भंडारण और सुरक्षित रखने की चुनौतियों से बचने में मदद करता है, यह संस्थानों के लिए अग्रणी डिजिटल संपत्ति के लिए जोखिम हासिल करने और बनाए रखने के लिए एक प्रवेश द्वार बन गया है।. 

हालांकि, यह ध्यान देने योग्य है कि GBTC वर्तमान में एक मोचन कार्यक्रम संचालित नहीं करता है। शेयर केवल अप्रतिबंधित होने के बाद और सार्वजनिक बाजार में फिर से बेचने के लिए पात्र हैं छह महीने की होल्डिंग अवधि.

15 दिसंबर तक, GBTC के पास 565,633 BTC या 10.94 बिलियन डॉलर की संपत्ति प्रबंधन के तहत है। पिछले छह महीनों में जोड़े गए नए सिक्कों की संख्या लगभग 200,000 बीटीसी थी.

प्रबंधन के तहत GBTC की कुल संपत्ति पिछले छह महीनों में नाटकीय रूप से बढ़ी है। स्रोत: YCharts

कैपिटल आईक्यू के अनुसार, GBTC के मुख्य संस्थागत धारक वर्तमान में क्रिप्टो लेंडिंग कंपनी ब्लॉकफि, हेज फंड थ्री एरो कैपिटल, ट्रस्ट फंड होराइजन कैनेटीक्स और साथ ही ARK, अमेरिकी निवेशक कैथी वुड की अध्यक्षता वाला एक फंड है। ARK का BTC में निवेश सितंबर 2015 तक है, जब इसका ARKW फंड GBTC खरीदने वाला पहला ETF था। ये सभी संस्थान $ 100 मिलियन से अधिक के बाजार मूल्य रखते हैं – ब्लॉकफ़ि $ 500 मिलियन तक पहुंचने के साथ.

GBTC में बाजार मूल्य में एक मिलियन से अधिक डॉलर रखने वाले 14 संस्थान हैं। स्रोत: कैपिटल आईक्यू

इसके अतिरिक्त, संस्थागत निवेशकों की बढ़ती संख्या उनके बीटीसी प्रदर्शन के लिए जीबीटीसी को देख रही है। Guggenheim पार्टनर्स, प्रबंधन के तहत परिसंपत्तियों में $ 230 बिलियन से अधिक के साथ, एसईसी के साथ एक संशोधन दायर कर अपने $ 5 बिलियन मैक्रो अपॉर्चुनिटी फंड को GBTC में अपने शुद्ध संपत्ति मूल्य का 10% तक निवेश करने की अनुमति देता है।. 

ग्रेस्केल की 2020 की तीसरी तिमाही की रिपोर्ट के अनुसार, इसके 81% निवेशक संस्थागत निवेशक हैं। एक और तेजी से बढ़ता समूह परिवार कार्यालयों का है, जो कुल का 8% से अधिक का प्रतिनिधित्व करता है.

GBTC के लगभग 80% निवेशक संस्थागत हैं, जबकि परिवार कार्यालयों का हिस्सा बढ़ रहा है। स्रोत: ग्रेस्केल की 2020 Q3 रिपोर्ट

GBTC का प्रीमियम और मोचन तंत्र इसे ब्लैक होल बनाता है

GBTC वर्तमान में अपने NAV के सापेक्ष 26% प्रीमियम पर ट्रेड करता है। इसने चार वर्षों में अपने एनएवी को छूट पर कारोबार नहीं किया है.

अधिकांश उच्च प्रीमियम बाजार के मूल्य निर्धारण के जोखिम से आता है, क्योंकि निवेशक जीबीटीसी के शेयरों को खरीदने के बाद केवल द्वितीयक बाजार के माध्यम से नकद निकाल सकते हैं। यह तंत्र निवेशकों को छह महीने तक जोखिम उठाने के लिए मजबूर करता है – इस अवधि के दौरान, भले ही बीटीसी डूब जाए, निवेशक बेच नहीं पाएंगे। GBTC वर्तमान तंत्र के तहत कभी भी कोई BTC नहीं बेचेगी.


इसके अलावा, चूँकि GBTC, BTC निवेश में भाग लेने और अनुपालन आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए संस्थागत निवेशकों के लिए उपलब्ध बहुत कम प्रवेश द्वारों में से एक है, यह बहुत बड़ी माँग पैदा करता है – प्रीमियम को बनाए रखने में सक्षम.

जीबीटीसी ने 2020 में विस्तारित अवधि के लिए 10% या अधिक का प्रीमियम बनाए रखा है। स्रोत: बायबट

उच्च प्रीमियम के कारण, कई निवेशक बाजार-तटस्थ रणनीति का उपयोग करने की कोशिश कर रहे हैं। ग्रेसकेल्स की 2019 की तीसरी तिमाही की रिपोर्ट के अनुसार, लगभग 80% प्रवाह शेयरों के बदले में डिजिटल संपत्ति के योगदान से जुड़े थे – पिछले 12 महीनों से वृद्धि। हालाँकि उस समय से यह संख्या सामने नहीं आई है, हम यह देख पा रहे थे कि अधिकांश निवेशक उपयोग कर रहे थे "प्रकार में" GBTC शेयरों के बदले में, लेकिन सीधे शेयरों को खरीदने के लिए नकदी का उपयोग नहीं करते.

लगभग 80% निवेशक के माध्यम से GBTC शेयरों का आदान-प्रदान कर रहे थे "प्रकार में" दृष्टिकोण। स्रोत: ग्रेस्केल की 2019 Q3 रिपोर्ट

"प्रकार में" दृष्टिकोण बीटीसी को उधार कंपनियों से उधार लेकर और ट्रस्ट में योगदान करके जीबीटीसी के शेयरों का आदान-प्रदान करना है। लॉकअप अवधि के बाद, निवेशक अपने GBTC शेयरों को द्वितीयक बाजार में बेचते हैं और फिर उधार कंपनी में वापस आने के लिए क्रिप्टो एक्सचेंजों से BTC खरीदते हैं। बाजार में तटस्थ बने रहने के लिए, वे विनियमित एक्सचेंजों पर छोटे पदों को खोलकर अपने बीटीसी होल्डिंग्स के लिए अपने जोखिम को कम कर सकते हैं। इस तरह, वे अभी भी उधार और प्रबंधन शुल्क बाहर फेंकने के बाद मध्यस्थता लाभ उत्पन्न करते हैं. 

इस मध्यस्थता प्रक्रिया में, ग्रेस्केल का गैर-रिडीम करने योग्य तंत्र बाजार में वास्तव में बीटीसी खरीदने से बचना असंभव बनाता है – चाहे निवेशक बीटीसी उधार लेते हों या फिएट। क्रेता मध्यस्थ होगा यदि बीटीसी पहले उधार लेता है, या ग्रेस्केल पहले पैसा उधार लेगा। इस प्रकार के ब्लैक होल ने कई संस्थानों का उदय किया है जो मध्यस्थता को लक्षित करते हैं लेकिन वास्तव में बाजार पर बड़ी मात्रा में बीटीसी खरीदते हैं, जिसके परिणामस्वरूप कुछ लंबी अवधि के मूल्य मंजिल.

GBTC प्रीमियम के माध्यम से लाभदायक रहने के अवसरों के लिए उधार लेने की दर लाभदायक होती है। स्रोत: CoinMarketCap

GBTC प्रीमियम BTC मूल्य सूचक बन गया है

इस वर्ष जीबीटीसी में मजबूत प्रवाह के कारण, हम देख सकते हैं कि बीटीसी के अल्पकालिक मूल्य आंदोलनों की भविष्यवाणी करने में इसके प्रीमियम में बदलाव की भूमिका है।.

सामान्य तौर पर, प्रीमियम 10% और 30% के बीच भिन्न होता है, जिसके आगे मूल्य प्रत्यावर्तन की उच्च संभावना होती है। हम उन प्रतिशतों के ऊपर या नीचे प्रीमियम की व्याख्या कर सकते हैं, जिसका अर्थ है कि BTC ओवरबॉट या ओवरसोल्ड है। प्रीमियम में तेजी से वृद्धि आमतौर पर तेजी से मूल्य वृद्धि का परिणाम है। कीमतों में तेजी से वृद्धि बड़े संस्थानों द्वारा अपने पदों को असंतुलित करने की वजह से लाभ ले सकती है – जो बदले में, बाजार को विपरीत दिशा में ले जाने का कारण बनता है।.

एक जीबीटीसी प्रीमियम 10% से कम या 30% से अधिक होता है, जो आमतौर पर मूल्य में बदलाव होता है। स्रोत: TradingView, OKEx

सार्वजनिक एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड के रूप में, ARK दैनिक स्थिति आंदोलनों को प्रकाशित करता है। यह हमें इसकी GBTC होल्डिंग्स की झलक देता है। के मुताबिक ARKW में स्थिति परिवर्तन, इसने Nov. 30 पर 25,000 और 518,202 GBTC शेयर बेच दिए। 30 नवंबर को। 26 नवंबर और 1 दिसंबर को BTC की कीमत क्रमशः 8% और 5% घट गई। जबकि ARK द्वारा बेचे गए शेयर उसके कुल पदों का एक बड़ा प्रतिशत नहीं हैं, इसकी कमी को बढ़ाया जा सकता है क्योंकि व्यापारी हर समय अग्रणी फंड की होल्डिंग देख सकते हैं.

BTC मूल्य में गिरावट से ठीक पहले ARKW की GBTC होल्डिंग्स में अंतिम दो कटौती हुईं। स्रोत: arktrack.com

हालांकि GBTC के प्रीमियम में परिवर्तन अभी भी एक वैध संकेतक है, यह क्रिप्टोक्यूरेंसी के प्रभाव के विस्तार और अन्य Bitcoin ETF के संभावित अनुमोदन के माध्यम से धीरे-धीरे एक विश्वसनीय के रूप में कार्य करने में विफल हो सकता है। ग्रेस्केल संवैधानिक रूप से बीटीसी प्रदर्शन के लिए जगह के रूप में अपना प्रभुत्व खो सकता है, जिससे इसका प्रीमियम भी घट जाएगा.

इसके अलावा, वर्ष की पहली छमाही में जीबीटीसी को $ 1 बिलियन से अधिक की आमदनी के साथ, एनएवी प्रीमियम का कम्प्रेशन भी हो सकता है जब ये बड़े लॉकअप समाप्त हो जाएंगे। यदि प्रीमियम समता के निकट होता है, तो नए शेयरों का निर्माण काफी कम हो जाएगा क्योंकि मध्यस्थों से लाभ नहीं होगा। इसके परिणामस्वरूप द्वितीयक बाजार पर दबाव बढ़ सकता है.

पिछले बुल-मार्केट प्रीमियम चले गए हैं

GBTC के लिए सकारात्मक प्रीमियम वर्षों से बाजार में हैं। हालांकि, 2017 और 2018 में मौजूद अन्य प्रीमियम गायब हो गए हैं। उदाहरण के लिए, मार्च 2020 में बीटीसी मूल्य दुर्घटना के बाद कोरियाई बाजार में किम्ची प्रीमियम शायद ही कभी देखा गया है। अब, अमेरिकी एक्सचेंजों पर अग्रणी क्रिप्टोकरेंसी की कीमत आम तौर पर कोरियाई एक्सचेंजों की कीमत से अधिक है.

मार्च 2020 में किम्ची प्रीमियम काफी हद तक विलुप्त हो गया। स्रोत: Tradingview, OKEx

चीनी युआन में USDT OTC प्रीमियम एशियाई बाजार में भावना का एक और संकेतक है। चूंकि चीनी बाजार ने क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार में प्रत्यक्ष फिएट मुद्रा व्यापार पर प्रतिबंध लगा दिया था, इसलिए चीनी एक्सचेंजों में यूएसडीटी अक्सर एक प्रीमियम पर अमेरिकी डॉलर में ट्रेड करता है – यह दर्शाता है कि अधिक खरीद मांग है। हालांकि, यह प्रीमियम मार्च 2020 के बाद विस्तारित अवधि के लिए छूट में बदल गया, यह दर्शाता है कि चीनी बाजार बीटीसी का कमजोर खरीदार है.

USDT इस वर्ष चीनी बाजार में अमेरिकी डॉलर के लिए छूट पर व्यापार कर रहा है। स्रोत: जंजीर

यह सभी निष्कर्ष निकालते हैं कि इस साल के बैल बाजार को वैश्विक खुदरा निवेशकों के बजाय संस्थागत निवेशकों की आमद से आकार दिया गया था.

GBTC एक प्रमुख बैल-बाजार योगदानकर्ता है

GBTC, BTC में संस्थागत निवेश के लिए एक महत्वपूर्ण प्रवेश द्वार है – चाहे खरीदने-रखने के उद्देश्य से या मध्यस्थता के लिए। अपने गैर-रिडीमेबल मैकेनिज्म और बेहद तेजी से बढ़ते एयूएम के कारण स्पॉट मार्केट पर बड़ी मात्रा में बीटीसी खरीदने के लिए धन की अपरिहार्य आवश्यकता है, जीबीटीसी इस साल के बुल मार्केट का एक प्रमुख ड्राइवर रहा है.

अमेरिकी माध्यमिक बाजार में जीबीटीसी के शेयरों का उच्च प्रीमियम संस्थागत क्रॉस-मार्केट मध्यस्थता के लिए बहुत अधिक जगह प्रदान करता है, जिसमें मध्यस्थता पूंजी बिक्री दबाव को अमेरिकी शेयर बाजार में स्थानांतरित करती है। यह GBTC को एक बनाता है सबसे सक्रिय ट्रेडिंग वॉल्यूम के संदर्भ में ओटीसी सिक्योरिटीज – ​​लेकिन यह खुदरा निवेशकों की कीमत पर आता है.

GBTC नियमित रूप से ट्रेडिंग वॉल्यूम के संदर्भ में सबसे सक्रिय रूप से कारोबार किए गए OTC प्रतिभूतियों में सबसे ऊपर है। स्रोत: OTCMarkets

इसके अतिरिक्त, जब GBTC की 30-दिवसीय ऐतिहासिक अस्थिरता और CME पर BTC मूल्य की तुलना की जाती है, तो GBTC की विशाल प्रीमियम सीएमई की तुलना में लगातार अधिक होती है, जो द्वितीयक-बाजार धारकों को अधिक जोखिम में डालती है.

जीबीटीसी का उच्च प्रीमियम बीटीसी मूल्य के मुकाबले इसकी अस्थिरता को अधिक बनाता है। स्रोत: TradingView, OKEx

उसी समय, हम ध्यान दें कि संस्थागत निवेशक GBTC के अलावा अन्य आउटलेट्स के माध्यम से भी BTC खरीद रहे हैं। MicroStrategy ने हाल ही में प्रत्यक्ष BTC खरीद के लिए 37.5% स्टॉक प्रीमियम पर $ 650 मिलियन परिवर्तनीय बॉन्ड उठाया। मैसाचुसेट्स म्यूचुअल लाइफ इंश्योरेंस कंपनी ने NYDIG के माध्यम से $ 100 मिलियन BTC खरीद की भी घोषणा की.

ओकेएक्स इनसाइट्स बाजार विश्लेषण, गहन विशेषताएं, मूल अनुसंधान प्रस्तुत करता है & क्रिप्टो पेशेवरों से क्यूरेट समाचार.

Mike Owergreen Administrator
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