Izvedba algoritamskih stabilnih kovanica sugerira da tek trebaju opravdati svoje modele

Tržišni pregled algoritamskih stabilnih kovanica i izvedbe njihovih različitih modela

Algoritamski stabilni novci u posljednje vrijeme dobivaju mnogo snage, posebno zbog procvata DeFi-ja i rezultirajuće popularnosti automatiziranih tržišta novca i financijskih protokola izgrađenih na blockchain tehnologiji.

Međutim, kao što smo raspravljali u našoj najnovijoj dubinskoj analizi stabilnog prostora, trenutna rješenja su daleko od idealnih – i iako algoritamski modeli mogu izgledati solidno na papiru, oni tek trebaju biti dokazani u praksi.

U ovom komentaru na tržištu pobliže ćemo pogledati nedavne performanse nekoliko takvih stabilnih kovanica i komentirati njihov uspjeh ili nedostatak u dovođenju stabilnosti cijena u kriptosferu.

Stablecoins pomoću modela rebase

Kao što je objašnjeno u našoj dubinskoj značajci na koju smo naveli gore, prilagođavanjem stanja tokena u korisničkim novčanicima, rebase stablecoins osiguravaju da imatelji uvijek zadrže isti postotni udio u cjelokupnoj tržišnoj kapitalizaciji.

Ampleforth (AMPL) je dobar primjer takvog stabilnog valuta, pogotovo jer nema drugih značajnih projekata koji koriste ovaj model. YAM Finance, DeFi projekt koji je nekad bio izuzetno popularan, također nedavno onemogućeno njegova značajka prebaziranja.

Slijedeći model ponovne izrade, AMPL-ova opskrba prilagođava se jednom u 24 sata u skladu s prosječno ponderiranom cijenom ili VWAP-om – i time protokol pokušava zadržati token na stabilnoj cijeni od 1 USD.

Međutim, pregled izvedbe cijena AMPL-a tijekom posljednjih 90 dana pokazuje fluktuacije između 0,75 i 1,70 američkih dolara. Ove fluktuacije, iako nisu idealne, pokazuju poboljšanje stabilnosti AMPL-a u usporedbi s njegovom izvedbom u srpnju 2020. godine, kada je nakratko trgovao iznad 2 dolara.

Iako su korisnici koji drže AMPL i dalje izloženi promjenama u vrijednosti svojih stanja, oni mogu dodatno smanjiti tu nestabilnost obraćajući pažnju na promjene u ponudi u različitim fazama, poput deflacije, inflacije i skokova potražnje uzrokovanih događajima..

AMPL cijena tijekom zadnjih 90 dana. Izvor: CoinGecko

To je rečeno, AMPL je jedan od stabilnijih algoritamskih kovanica na današnjem tržištu i još uvijek koristi model ponovne baze podataka.

Stablecoins koji koriste multi-token model

U modelu s više tokena, poznatom i kao Seigniorage dionice, broj stvarnih tokena u korisnikovom novčaniku ne mijenja se kao odgovor na promjene cijena. Umjesto toga, mehanizam stabilnosti cijena prenosi se na sekundarne tokene, koji potiču davatelje likvidnosti i zajmodavce da podrže cijenu.


Basis Cash je stablecoin koji koristi ovaj model i posluje otprilike dva mjeseca. U svom protokolu ima tri vrste žetona: stablecoin (BAC), dividendni žeton (BAS) i obveznički žeton (BAB). Kada je cijena BAC-a niža od 1 USD, BAB se dobiva uništavanjem BAC-a s popustom, a kada je cijena BAC-a viša od 1 USD, BAB se mijenja u BAC u omjeru jedan na jedan. Uz to, ako se otkupe sve obveznice, tada nositelji BAS-a mogu dobiti dodatni BAC kada je cijena BAC-a viša od 1 USD.

Trenutna cijena BAC, BAS i BAB. Izvor: Osnova gotovine

Unatoč činjenici da je Basis Cash izgrađen na tako složenom mehanizmu, prilikom pregleda učinka cijena BAC-a tijekom posljednjih 30 dana, vidimo da je izgubio svoju cijenu od 1 USD za više od 10 dana. BAC sada trči ispod 0,60 dolara i ne pokazuje znakove snažnog oporavka.

Razlog za ovu situaciju može biti veliko izdavanje duga koje je nastalo nakon što je BAC cijena pala ispod 1 USD. Veliko izdavanje obveznica znači dulje vrijeme čekanja na otkupe, što dalje dovodi do prekomjerne deflacije stabilnog valuta.

U konačnici, ovo postaje ciklus u kojem niska cijena BAC-a znači da je potrebno više BAB-a zamijeniti s popustom, što stvara dodatni pritisak na cijenu BAC-a.

Basis Cash još nije prošao puni ciklus i treba mu više vremena da pokaže otpornost svog mehanizma. Iako je moguće da će u nekom trenutku u budućnosti ponovno ući u inflacijsku fazu, čini se da je to trenutno teško.

BAC cijena tijekom zadnjih 90 dana. Izvor: CoinGecko

Basis Coin, kopija Basis Casha, propada još brže. Stajbolin u ovom protokolu, BCC, od 20. siječnja radi na 0,11 dolara i nikad se nije stabilizirao na oko 1 američki dolar dulje od 24 sata. BCC očito nije uspio osigurati cjenovnu stabilnost i ostaje pod pritiskom ogromnih otkupa obveznica, što čini malo vjerojatnim da će se uskoro vratiti na kunu od 1 USD.

BCC grafikon cijena u logaritamskom smislu od 2. siječnja do 20. siječnja. Izvor: CoinGecko

Empty Set Dollar (ESD), drugi algoritamski stabilni protokol, koristi a "kupon" mehanizam za financiranje protokolarnog duga. Kuponi se kupuju spaljivanjem ESD-a, što rezultira ugovaranjem isporuke. Kuponi se tada mogu iskoristiti za ESD kada protokol uđe u fazu inflacije.

ESD osmosatni ciklus smatra kao "epoha," što znači da se ukupan broj cirkulirajućih tokena podešava u kraćem ciklusu. Dug se stvara kada "epoha" završava i volumenski ponderirani prosjek, ili VWAP, pada ispod 1 USD. Dakle, ako cijena ESD-a padne ispod sidra za višestruko "epohe," dug postaje veći, a u međuvremenu "kupon" popust postaje veći kako bi se privukli ljudi za kupnju. Uz to, ESD dugu dodaje razdoblje dospijeća, gdje kuponi istječu za 90 godina "epohe," što je ekvivalentno 30 dana.

Iako je ESD postigao mnoga poboljšanja, na papiru, preko AMPL-a i BAS-a, osvrćući se na njegovu cijenu u posljednjih 30 dana, jasno možemo vidjeti da je njegova trenutna cijena od 0,51 dolara daleko od one od 1 dolara. Teoretski, hoće li se cijene ESD-a oporaviti ili ne, ovisit će o trenutku na kojem ističe velik broj obveznica. Za sada ESD-u također treba vremena da se dokaže.

ESD cijena tijekom zadnjih 30 dana. Izvor: CoinGecko

Dynamic Set Dollar (DSD), ESD kopija, razlikuje se na neki način, uključujući produženje dospijeća kupona i smanjenje broja proširenja i kontrakcija tokena. DSD je također ušao u deflatornu fazu tijekom posljednja dva tjedna, ali čini se da je trenutna cijena od 0,65 dolara čvršća od ESD-a.

DSD cijena tijekom zadnjih 14 dana. Izvor: CoinGecko

Stablecoins pomoću djelomično kolateraliziranog modela

FRAX, pokrenut prije otprilike mjesec dana, djelomično je kolateraliziran stabilcoin i prvi je frakcijsko-algoritamski stabilcoin. Svatko može stvoriti FRAX pružajući dva tokena: kolateralni token (USDT i USDC podržani u nastanku) i upravljački token, FXS. Trenutni omjer kolaterala iznosi 82,25%, što znači da se 1 FRAX može kovati s USDT ili USDC u vrijednosti 0,8225 USD i FXS-om u vrijednosti 0,1775 USD.

Teoretski, kada je 1 FRAX ispod 1 USD, arbitražeri će kupiti FRAX i koristiti ga za otkup USDC-a i FXS-a te dobit od prodaje FXS-a. Potražnja za kupnjama FRAX omogućit će da tečaj ponovo dosegne 1 USD. Kad je 1 FRAX veći od 1 USD, arbitri će kovati FRAX s USDC i FXS, a zatim će FRAX prodati s dobiti. Taj će prodajni pritisak vratiti tečaj na 1 USD.

FRAX je, međutim, još uvijek u vrlo ranoj fazi, a obveznice korištene za ublažavanje faze deflacije, kada se prodaju velike količine FXS tokena, još uvijek nisu pokrenute. To je rečeno, protokol je bio vrlo stabilan zadnjih mjesec dana, a cijena FRAX-a čvrsto je usidrena na 1 USD. Uz to, veličina tržišta FRAX-a sporo raste, a ukupno izdavanje FRAX-a nije premašilo 26 milijuna. Još trebamo vidjeti ostaje li FRAX usidren kada se omjer kolaterala dodatno smanji i hoće li se njegovo ukupno izdavanje dodatno proširiti.

FRAX cijena od lansiranja. Izvor: Frax Finance

Algoritamski stabilni novci moraju mnogo dokazati

Nakon pregleda svih gore spomenutih algoritamskih stabilnih kovanica, možemo vidjeti da upotreba obveznica i dividendi kao poticaja djeluje u određenoj mjeri. Međutim, definitivno postoji špekulativni element visokog rizika koji je uključen u ove modele.

Iako algoritamski stabilni novci žele biti skalabilniji od stabilnokovanica s kolateralom, nedavne tržišne performanse sugeriraju da u praksi ne funkcioniraju uvijek dobro i da im treba više vremena i tržišne zrelosti kako bi ostali čvrsto usidreni na meku kvačicu od 1 dolara.

Bez obzira na to, očito je da procvat DeFi-a i općeniti pomak prema financijskim rješenjima zasnovanim na blockchain-u potiču inovacije i eksperimentiranje, što će vjerojatno u budućnosti donijeti pozitivne rezultate i bolje, robusnije protokole. Do tada će stabilnokovanci fiat-kolateralizirani vjerojatno ostati popularni.

OKEx Insights predstavlja analize tržišta, dubinske značajke, originalna istraživanja & kurirane vijesti kripto profesionalaca.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map