Derivati ​​bitcoina, objašnjeno: Futures, vječne zamjene i opcije

Derivati su vrijednosni papiri kojima se trguje ili ugovori koji svoju vrijednost izvode iz temeljne imovine. U slučaju derivata kriptovalute, osnovna imovina je, u većini slučajeva, Bitcoin (BTC) ili druge vrhunske kriptovalute.

Općenito, derivati ​​su sofisticirani, općenito visoko rizični financijski instrumenti koji su korisni za upravljanje rizikom putem živice.

Tradicionalni derivati

Dok tradicionalna tržišta koriste razne oblike derivata za tisućama godina, njihove moderne sorte mogu se pratiti do 1970-ih i 80-ih, kada su trgovačka burza u Chicagu i trgovinski odbor Chicaga uveli terminske ugovore.

Najčešće vrste derivata uključuju terminske pogodbe, terminske pogodnosti i opcije koje se temelje na raznoj imovini, uključujući dionice, valute, obveznice i robu. S obzirom na ogroman broj danas dostupnih izvedenica, teško je utvrditi veličinu tržišta procjene u rasponu od bilijuna do preko kvadriliona dolara.

Bitcoin fjučersi

Među kripto izvedenicama, Bitcoin fjučersi su prvi ušli u mainstream i ostali količinski najtrgovaniji. Trgovalo se BTC terminskim ugovorima manje platforme već 2012., ali nije bilo do 2014. godine da je rastuća potražnja potaknula glavne burze, naime CME Group Inc i Cboe Global Markets Inc, na slijediti njihov primjer.

Danas su Bitcoin fjučersi među najpopularnijim instrumentima u svemiru, s vrhunskim burzama poput OKExa koji svakodnevno bilježe milijarde dolara volumena.

Zbirni volumen BTC terminskih ugovoraBTC futures agregirane dnevne količine. Izvor: Koso

Što je Bitcoin futures ugovor?

Futures ugovor je ugovor između dviju strana – obično dva korisnika na burzi – o kupnji i prodaji temeljne imovine (BTC u ovom slučaju) po dogovorenoj cijeni (terminska cijena), na određeni datum u budućnosti..

Iako se finiji detalji mogu razlikovati od razmjene do razmjene, osnovna pretpostavka iza terminskih ugovora ostaje ista – dvije se strane dogovore da u budućnosti zaključaju cijenu osnovnog sredstva za transakciju..

Radi praktičnosti, većina burzi ne zahtijeva od vlasnika terminskih ugovora da prime stvarnu osnovnu imovinu (poput barela nafte ili zlatnih poluga) nakon isteka ugovora i umjesto toga podržavaju gotovinske namire.

Međutim, fizički uređene bitcoin futures, poput onih koje nudi Bakkt Intercontinental Exchangea, jesu raste popularnost, budući da se stvarni Bitcoini mogu prenositi s relativno lakoćom u usporedbi s većinom robe.

Kako funkcionira Bitcoin futures ugovor?


Krenimo kroz BTC futures trgovinu dalje OKEx-ovo tjedno tržište terminskih ugovora. Prije svega, tjedno terminsko tržište samo znači da se nositelj ugovora kladi na cijenu Bitcoina tijekom jednog tjedna – OKEx također nudi dvotjedne, tromjesečne i dvomjesečne kvartalne termine za fjučerse.

Dakle, ako se Bitcoin danas trguje s 10.000 američkih dolara i Adam vjeruje da će cijena biti više sljedeći tjedan može otvoriti a duga pozicija s najmanje jednim ugovorom (svaki ugovor predstavlja 100 USD u BTC-u) na tjednom terminskom tržištu OKEx-a.

Kada netko kupi Bitcoin i zadrži ga (ide dugo), računaju da će cijena porasti, ali ne mogu profitirati ako cijena padne. Kratko, ili prodaja imovine danas u očekivanju da će sutra pojeftiniti, način je na koji trgovci profitiraju od pada cijena.

U ovom ćemo primjeru pretpostaviti da Adam otvara 100 dugih ugovora (100 x 100 USD = 10 000 USD), koji zajednički predstavljaju njegovu obvezu da će na datum namire kupiti 1 BTC sljedećeg tjedna (8:00 UTC svaki petak na OKExu) za tu cijenu – 10 000 USD.

S druge strane, imamo Robbieja, koji vjeruje da će cijena Bitcoina biti niži od 10.000 USD sljedeći tjedan i želi ići kratak. Robbie se obvezuje prodati 100 ugovora ili 1 BTC na datum nagodbe sljedeći tjedan po dogovorenoj cijeni od 10.000 USD.

Adam i Robbie se podudaraju razmjenom i postaju dvije strane koje sklapaju futures ugovor: Adam se obvezuje kupiti 1 BTC po cijeni od 10 000 USD, a Robbie se obvezati prodati 1 BTC po 10 000 USD po isteku ugovora.

Cijena Bitcoina tjedan dana kasnije, na datum nagodbe, odredit će vide li ova dva trgovca dobit ili gubitak.

Prođe jedan tjedan, a Bitcoin se trguje na 15.000 dolara. To znači da Adam, koji je pristao kupiti 1 BTC za 10.000 USD, zarađuje na svom ugovoru, dobivajući 5.000 USD. Adam je, prema dogovoru, trebao platiti samo 10.000 američkih dolara za 1 BTC, koje može odmah prodati za trenutnu tržišnu vrijednost od 15.000 američkih dolara.

S druge strane, Robbie gubi 5000 dolara, jer svoj 1 BTC mora prodati po dogovorenoj cijeni od 10 000 američkih dolara, iako sada vrijedi 15 000 američkih dolara.

Ovisno o tome jesu li Adam i Robbie koristili USDT maržirane terminske pogodbe ili Future s marginom na novac, OKEx namiruje ugovor u stablecoin Tether-u (USDT) ili BTC-u, pripisujući Adama ili Robbie-u račun ostvarenom dobiti ili gubitku.

Budući da terminski ugovori odražavaju očekivanja sudionika na tržištu, pokazatelji poput BTC dugog / kratkog omjera mogu pružiti brz pogled na općenito raspoloženje. Dugi / kratki omjer BTC uspoređuje ukupan broj korisnika s dugim pozicijama naspram onih s kratkim pozicijama, kako u terminskim tako i u vječnim zamjenama..

BTC dugi / kratki omjer OKExBTC dugi / kratki omjer. Izvor: OKEx.com

Kada je omjer jedan, to znači da jednak broj ljudi zauzima duge i kratke pozicije (sentiment tržišta je neutralan). Omjer veći od jedan (više duljina nego kratkih hlača) ukazuje na bikovski osjećaj, dok omjer ispod jednog (više kratkih hlača nego dugih) ukazuje na medvjeđa očekivanja tržišta.

Zašto ljudi kupuju i prodaju BTC putem terminskih ugovora?

Zašto bi netko sklopio futures ugovor za kupnju ili prodaju Bitcoina umjesto da trguje BTC-om izravno na spot tržištu? Općenito su dva odgovora upravljanje rizikom i špekulacije.

Upravljanje rizikom

Budući ugovori su odavno koriste poljoprivrednici nastojeći smanjiti rizik i upravljati novčanim tijekom osiguravajući da mogu unaprijed dobiti obveze za svoje proizvode po unaprijed dogovorenoj cijeni. Budući da poljoprivredni proizvodi mogu potrajati dok priprema, ima smisla da poljoprivrednici žele izbjeći kolebanje tržišnih cijena i neizvjesnosti u budućnosti.

Volatilnost i promjene cijena Bitcoina također zahtijevaju aktivno upravljanje rizikom, posebno za one koji se za redoviti prihod oslanjaju na digitalnu imovinu, poput Rudari bitcoina.

Prihod rudara ovisi o cijeni Bitcoina i njihovim mjesečnim troškovima. Iako prva može svakodnevno mahnito fluktuirati, druga ostaje uglavnom fiksna, što otežava projiciranje zarade sa sigurnošću.

Štoviše, sve veća konkurencija u rudarskom prostoru dovodi do novih izazova koji nisu povezani s cijenama, poput tehnološkog viška zbog povećanja poteškoća. Jedini način da rudari nastave s radom u takvom okruženju s minimalnim rizikom je da se zaštite derivati ​​poput fjučersa.

Nagađanja

Međutim, upravljanje rizikom ili zaštita jest različito od nagađanja, što je također jedan od glavnih pokretača Bitcoin terminskih ugovora. Budući da trgovci i špekulanti žele iskoristiti nestabilnost cijena u bilo kojem smjeru (gore ili dolje), potrebna im je mogućnost klađenja u bilo kojem smjeru – dugom ili kratkom.

Futures ugovori daju pesimistima mogućnost da utječu na tržišno raspoloženje, fenomen koji je detaljno raspravljala Federalna banka banaka San Francisca u svom istraživanju pod naslovom Kako je trgovanje fjučersima promijenilo cijene bitcoina.

Na kraju, bitcoin fjučersi su popularni jer dopuštaju upotrebu poluga, gdje trgovci mogu otvoriti pozicije veće od njihovih depozita, sve dok održavaju prihvatljiv omjer marže – određen razmjenom. Korištenje poluge ne mijenja niti jedan od uvjeta povezanih s izvedenicom i služi samo za pojačavanje rizika i koristi.

Kad je tržište bikovito, budući ugovori cijene više i mogu se prodati po cijeni više od spot cijene, i obrnuto. Ova razlika, koja se naziva osnova, još je jedan dobar pokazatelj za procjenu raspoloženja na tržištu.

BTC futures osnovaBTC osnova. Izvor: OKEx.com

Kada je osnova pozitivna (bikovska), znači da je terminska cijena viša od stvarne spot cijene. Kada je osnova negativna (medvjedast), to znači da je terminska cijena niža od spot cijene.

Bitcoin vječne futures ili zamjene

Pored gore spomenutih standardnih terminskih poslova, Bitcoin tržišta također podržavaju vječne zamjene, koji su, vjerni svom imenu, terminski ugovori bez isteka roka valjanosti.

Budući da ne postoji datum nagodbe, niti jedna od strana ne mora kupovati ili prodavati. Umjesto toga, smiju držati svoje pozicije otvorenima sve dok im račun drži dovoljno BTC (marža) da ih pokrije.

Međutim, za razliku od standardnih terminskih ugovora, gdje se cijena ugovora i temeljna imovina na kraju konvergiraju kad ugovor istekne, trajni ugovori nemaju takav referentni datum u budućnosti. Vječne terminske pogodbe ili zamjene koriste drugačiji mehanizam za provođenje konvergencije cijena u redovitim intervalima, koji se naziva stopa financiranja.

Svrha stope financiranja je održati cijenu ugovora u skladu s spot cijenom osnovne imovine, obeshrabrujući glavna odstupanja.

Važno je napomenuti da je stopa financiranja naknada koju su razmijenile dvije ugovorne strane (duga i kratka strana), a ne naknada koju prikuplja burza.

Ako, na primjer, vrijednost trajnog ugovora neprestano raste, zašto bi kratke hlače (ljudi na prodajnoj strani) i dalje držale ugovor otvorenim na neodređeno vrijeme? Stopa financiranja pomaže uravnotežiti takvu situaciju. Sama stopa varira i određuje je tržište.

Kako funkcioniraju BTC vječne zamjene?

Na primjer, ako se trajni ugovor o zamjeni trguje po cijeni od 9000 američkih dolara, ali spot cijena BTC-a iznosi 9.005 američkih dolara, stopa financiranja bit će negativan (kako bi se uzela u obzir razlika u cijeni). Negativna stopa financiranja znači da kratki nositelji moraju platiti dugim.

Ako je, pak, cijena ugovora viša od spot cijene, stopa financiranja bit će pozitivan – Nositelji dugih ugovora moraju platiti kratkoročne nositelje ugovora.

U oba ova slučaja stopa financiranja potiče otvaranje novih pozicija što može približiti cijenu ugovora spot cijeni.

Isplate po stopi plaćanja vrše se svakih 8 sati na većini burzi, uključujući OKEx, sve dok nositelji ugovora drže svoje pozicije otvorenima. Dobici i gubici, s druge strane, ostvaruju se u trenutku svakodnevnog podmirivanja i automatski se knjiže na račune vlasnika.

Podaci o stopi financiranja, kao što je prikazano u nastavku, mogu se koristiti za brzu procjenu tržišnih trendova i uspješnosti u bilo kojem vremenskom razdoblju. Opet, a pozitivno financiranje stopa govori nam da je tržište uglavnom više poput bika – cijena ugovora o zamjeni viša je od spot cijena. A negativna stopa financiranja ukazuje na medvjeđi osjećaj, jer to znači da je cijena zamjene niža od spot cijene.

BTC stopa zamjene financiranjaBTC stalna stopa financiranja swap-om. Izvor: OKEx.com

Bitcoin opcije

Poput Bitcoin terminskih poslova, mogućnosti također su izvedeni proizvodi koji prate cijenu Bitcoina tijekom vremena. Međutim, za razliku od standardnih terminskih ugovora – gdje se dvije strane dogovore o datumu i cijeni za kupnju ili prodaju temeljne imovine – s opcijama, vi doslovno kupujete “opciju” ili pravo na kupnju ili prodaju imovine po određenoj cijeni u budućnosti.

Iako kripto opcije su novije od terminskih termina, ovog su mjeseca opcije za Bitcoin dosegle vrhunac svih vremena od preko milijardu dolara u smislu otvorenog interesa (OI). OI označava ukupnu vrijednost (u USD, općenito) neotplaćenih opcijskih ugovora koji tek trebaju biti namireni. Sve veći otvoreni interes općenito ukazuje na priljev svježeg kapitala na tržište.

BTC opcije otvaraju kamateUkupne BTC opcije otvorene kamate. Izvor: Skew.com

Poziva i stavlja

Postoje dvije vrste opcijskih ugovora, opcije poziva i staviti opcije. Opcije poziva daju nositelju pravo na kupiti osnovna imovina na određeni datum (istek), a put opcije daju nositelju pravo na prodavati to. Svaka opcija, ovisno o povezanim uvjetima, ima tržišnu cijenu koja se naziva premija.

Opcijski ugovori također su dvije vrste, američki i europski. Američka opcija može se iskoristiti – što znači da imatelj kupuje ili prodaje – bilo kada prije datuma isteka, dok se europska opcija može iskoristiti samo na datum isteka. OKEx podržava europske opcije.

Posjedovanje opcije znači da ako nositelj odluči ne iskoristiti svoje pravo na kupnju ili prodaju na datum isteka, ugovor jednostavno prestaje važiti. Nositelj se na tome ne mora dobro ostvariti, ali gubi premiju – cijenu koju je platio za ugovor.

Opcije su također pogodne za gotovinu, ali nose vrlo različite rizike u odnosu na terminske. S terminskim ugovorima, rizik i nagrada bilo koje strane su neograničeni (cijena Bitcoina može ići bilo gdje prije namire). Ali s opcijama, kupci imaju neograničenu potencijalnu dobit i ograničeni gubitak, dok prodavači opcija imaju neograničeni potencijalni gubitak i vrlo ograničenu dobit (kao što je objašnjeno u nastavku).

Kako funkcionira ugovor o Bitcoin opcijama?

Ako se Bitcoin danas trguje s 10.000 dolara, a ovaj put, Robbie vjeruje da će cijena biti viša na određeni datum u budućnosti (recimo mjesec dana kasnije), on može kupiti call opcija. Robbiejeva call opcija ima udarna cijena (cijena po kojoj se BTC može kupiti u budućnosti) od 10.000 USD ili niže.

Ako se mjesec dana kasnije Bitcoin trguje po cijeni od 15 000 američkih dolara, Robbie može iskoristiti svoju call opciju i kupiti Bitcoin za 10.000 USD i ostvarite trenutni profit. S druge strane, ako Bitcoin trguje na cijeni od 9.000 američkih dolara mjesec dana kasnije, Robbie jednostavno može pustiti da mu opcija zastare.

Međutim, nismo razmatrali premiju opcije ni u jednom od ovih slučajeva. Premija je ono što će Robbie platiti za kupnju call opcije – tržišna cijena opcije. Ako premija iznosi 1500 dolara, Robbie će danas platiti 1500 dolara da bi imao pravo na kupnju Bitcoina po cijeni od 10 000 američkih dolara mjesečno kasnije.

To znači da je za Robbieja stvarna cijena loma 10.000 USD + 1.500 USD = 11.500 USD – tako da Bitcoin treba da BTC bude veći od 11.500 USD da bi mogao ostvariti profit. Ako Robbie odluči dopustiti da mu opcija zastare, izgubit će samo svojih 1500 dolara premije.

Dakle, u stvari, dok je Robbiejev potencijal za zaradu neograničen (ili, zapravo, ograničen samo cijenom Bitcoina), njegov je gubitak ograničen premijom koju je platio. Robbie ni u kojem slučaju ne može izgubiti više od premije u ovom ugovoru.

Tada imamo Adama, koji vjeruje da će Bitcoin pasti u cijeni tijekom sljedećih mjesec dana. Može kupiti put opcija, s udarnom cijenom od 10.000 američkih dolara. To znači da će imati mogućnost prodajte Bitcoin po 10.000 USD za mjesec dana, bez obzira na spot cijenu.

Nakon mjesec dana, ako se Bitcoin trguje niže od 10.000 američkih dolara, recimo na 8.000 američkih dolara, Adam stoji na dobitku ostvarujući svoju opciju – prodaju BTC za 2.000 dolara veću od tržišne cijene. Ako BTC trguje više od 10.000 USD, on jednostavno može pustiti da njegova opcija zastare.

I Adam će morati platiti premiju za kupnju ove opcije, a, poput Robbieja, premija je ujedno i maksimalni iznos koji riskira u ovom ugovoru.

S druge strane, imamo prodavatelje opcija ili autore ugovora koji jesu ugovorne strane Robbieju i Adamu i dogovorili su se da će im prodati call i put opcije. Ovi prodavači u biti obećavaju prodaju i kupnju BTC-a na zahtjev, u zamjenu za premije koje su platili Robbie i Adam.

Što se tiče rizika, dobit prodavatelja opcija ograničena je premijom koju zaračunavaju, ali njihovi su gubici potencijalno neograničeni, jer će morati kupiti ili prodati BTC ako se opcija iskoristi, bez obzira na to koliko je velika razlika između spot cijene i udarna cijena je.

To se može dalje objasniti putem OKEx tržište bitcoin opcija pogled dolje.

OKEx trgovanje opcijamaOpcije OKEx BTCUSD200925. Izvor: OKEx.com

Opcije za pozive i stavljanje za datum isteka 25. rujna 2020. prikazane su na gornjoj shemi. Plavi krug označava opcijske ugovore s udarnom cijenom od 11.000 američkih dolara, što znači da imatelj a call opcija jer će ovaj ugovor moći kupiti Bitcoin na 11.000 USD 25. rujna, dok je vlasnik a put opcija će moći prodavati to za isto. Zeleni i crveni krugovi označavaju marka cijena, što je prosječni pokazatelj tržišnih procjena, dok je "Ponuda1" i "Pitaj1" brojke odražavaju trenutnu ponudu na tržištu.

Ako bi Robbie danas kupio ovu opciju poziva, platio bi najbolji zahtjev – što je 1.373,08 USD na gornjoj snimci zaslona – kao premiju da zadrži pravo na kupiti Bitcoin na 11 000 USD 25. rujna. Slično tome, Adam bi platio 2.712,90 USD da bi kupio svoju put opciju za pravo na prodavati Bitcoin na 11.000 USD 25. rujna.

Razlika u tim premijama reprezentativna je za raspoloženje na tržištu, gdje druga strana koja pristaje na kupnju Adamovog Bitcoina vjeruje da je to rizičnija oklada od one koja pristaje prodati Robbieju.

Open Interest by Strike još je jedan skup podataka koji na prvi pogled može otkriti izglede za tržište, kao što je prikazano na donjem grafikonu.

Opcije iskosa štrajkomBTC opcije otvaraju kamate štrajkom. Izvor: Skew.com

Ovaj grafikon prikazuje vrijednost (u BTC-u) neiskorištenih opcija (call + put) po različitim cijenama štrajka. Kao što se gore vidi, većina sudionika na tržištu ima opcijske ugovore po udarnoj cijeni od 10.125 USD, a slijede 7.250 i 11.250 USD. Gledajući ove podatke ističu se tri najčešće cijene štrajka kao cijene u igri za Bitcoin – i očekivani rasponi u bliskoj budućnosti.

Zašto ljudi kupuju i prodaju BTC putem opcijskih ugovora?

Opcijski ugovori, poput terminskih termina, također su alati za upravljanje rizikom, ali su malo fleksibilniji jer nisu popraćeni nikakvim obvezama za kupce.

Još jednom možemo razgovarati o rudarima Bitcoin-a kao potencijalnim korisnicima ovih ugovora, gdje mogu kupiti put opcije kako bi osigurali određenu stopu za svoj minirani BTC u budućnosti. Međutim, za razliku od terminskih ugovora, gdje bi rudari bili obvezni prodati svoj BTC bez obzira na cijenu, ovdje mogu odlučiti ne prodavati ako Bitcoin značajno poraste.

Špekulacije ostaju još jedan razlog upotrebe opcija, jer omogućuju konzervativnim sudionicima na tržištu da klade s znatno manjim rizičnim iznosima (premijama) u odnosu na terminske ugovore.

Derivati ​​i legitimitet Bitcoina

Derivati ​​poput fjučersa i opcija podržavaju osnovnu imovinu otkrivanje cijena – određivanje cijene na tržištu – davanjem tržišnih alata potrebnih za izražavanje osjećaja. Na primjer, bez izvedenica, ulagači u Bitcoin bili su uglavnom spušteni na kupnju i držanje same imovine, što je stvorilo balon u 2017. godini, kako su cijene naglo rasle do najviših razdoblja.

Tek nakon što su CME i Cboe pokrenuli Bitcoin fjučers, tržište je moglo uskratiti iskoči mjehur.

Koliko god kasniji pad i "kripto zima" iz 2018. teško se pogodila na tržištu, također promicao zrelost i rast, kako su se cijene izjednačavale, omogućujući da tehnologija i usvajanje ponovo budu u prvom planu.

U međuvremenu, lansiranje reguliranih derivata, kao što je Bitcoin opcije Bakkt, pomažu legitimirati kripto prostor i privući institucionalni investitori.

U konačnici, da bi Bitcoin postao široko prihvaćen klasa imovine, mnogi tvrde, treba transparentno tržište koje jest nije lako manipulirati.

Da bi se to postiglo, bit će potreban priljev novog kapitala, povećana likvidnost, smanjena volatilnost, organsko formiranje cijena i povjerenje velikih institucionalnih investitora. Svaki derivat kvalitetnog proizvoda ima potencijal da Bitcoin napravi korak bliže takvoj legitimnosti.

OKEx Insights predstavlja analize tržišta, dubinske značajke i kurirane vijesti kripto profesionalaca.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map